понеделник, 23 юли 2007 г.

Увеличават се белите пари за черни дни

Очаква се либерализация на инвестиционните ограничения за пенсионните фондове

Капитал - бр. 32 от 2005 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=232510


Данните на Комисията за финансов надзор (КФН) за резултатите от дейността на пенсионните фондове към второто тримесечие на 2005 г. показват слабо нарастване на дела на инвестициите на бранша като цяло в акции на български публични дружества в сравнение с края на 2004 г. Едновременно с това продължават да се открояват пенсионноосигурителни дружества, които инвестират в относително по-рискови (и съответно по-доходни) активи и се движат на ръба на законовите ограничения. Това повдига два въпроса. Единият е за необходимостта от либерализиране на инвестиционните ограничения в Кодекса за социално осигуряване. Вторият - може ли българският капиталов пазар да отговори на повишаващите се инвестиционни потребности на пенсионните фондове. Парите, с които те разполагат, се увеличават и пенсионните фондове трябва да ги инвестират, за да носят доход на осигурените в тях лица. Към края на второто тримесечие на 2005 г. парите по личните сметки (партиди) на над 2.8 млн. лица, осигурени в трите вида частни пенсионни фондове (универсални, професионални, и доброволни), са приблизително 940 млн. лв., което е близо 20% повече, отколкото към края на 2004 г., и с над 50% повече, отколкото към края на първата половина на 2004 г. Това показва статистиката на КФН. Данните на комисията показват още, че през първите шест месеца на 2005 г. пенсионните фондове като цяло остават консервативни при инвестирането на парите на осигурените. Това е оправдано, защото в съответствие със спестовно социалната функция на пенсионните фондове

Сигурността е на първо място
С оглед на това са и инвестиционните ограничения, залегнали в Кодекса за социално осигуряване - минимум 50% от активите на универсалните и на професионалните пенсионни фондове и 30% от активите на доброволните трябва да се влагат в държавни ценни книжа, а за останалите инвестиционни инструменти (корпоративни, ипотечни и общински облигации, банкови депозити и др.) е предвиден максимално допустим дял. От друга страна обаче, макар през шестмесечието да продължава тенденцията към увеличаване на дела на по-рисковите инвестиции в портфейлите на пенсионните фондове, те остават под законово определените лимити. Инвестициите в акции на компании, търгувани на Българската фондова борса (БФБ), към 30 юни 2005 г. са малко над 4.4% (при законово ограничение от 10%) от общия размер на инвестициите на всички 24 пенсионни фонда (осем пенсионноосигурителни дружества управляват по един пенсионен фонд от всеки вид). Нещо повече, този дял спада леко спрямо първото тримесечие на годината, което е обяснимо поради започналия в края на февруари цялостен спад на цените на акциите, който още не е сигурно дали е към своя край. Водещи остават вложенията в държавни ценни книжа (ДЦК) и банкови депозити. Някои пенсионни фондове се доближават до законовото ограничение от 10% максимално допустим размер на инвестициите в акции. Такива са фондовете, управлявани от ПОК „Доверие“, „ДЗИ - Пенсионно осигуряване“ и „Ай Ен Джи ПОД“. По-малки дялове на подобни инвестиции имат ПОД „Алианц България“, ПОД „Лукойл гарант България“ и ПОАД „ЦКБ Сила“. Делът на акциите в инвестиционните портфейли на фондовете се увеличава не само поради закупуване на нови акции, но и поради увеличение на пазарните цени на акциите, които то вече притежава. Така например на няколко пъти ПОК „Доверие“ и „ДЗИ - Пенсионно осигуряване“ превишиха лимита от 10% и изпаднаха в положение да бъдат принуждавани да приведат активите си в съответствие с ограничението, т.е. да продават акции. Пречка пред гъвкавостта при управление на портфейлите на фондовете е и изискването не повече от 5% от активите на един фонд да бъдат инвестирани в ценни книжа, издадени от един емитент (което включва и облигации). Поради тези причини представители на бранша неведнъж са призовавали за известно

Либерализиране
на инвестиционния режим. Това може да донесе по-висока доходност, но трябва да се спазва и принципът на сигурност за парите на осигурените лица. В момента действа междуведомствена работна група, която подготвя промени в Кодекса за социално осигуряване. В нея участват и пенсионноосигурителните дружества чрез тяхната асоциация. Никола Абаджиев, председател на асоциацията, обясни пред „Капитал“, че работната група по инвестициите е приключила своята работа и сред основните предложения са отпадане на изискването за минимален размер на инвестиции в държавни ценни книжа и увеличаване на лимита за инвестиции в акции от 10% на 20%. Срокът за приемане на законодателните промени, заложен в директивите, е към края на септември. Но при темпа на работа и предвид настоящата политическа ситуация е малко вероятно промените да бъдат приети от парламента навреме, смята Абаджиев. Другият проблем пред пенсионните фондове е дали българският капиталов пазар е достатъчно голям и ликвиден, за да могат те да инвестират на него

Още около 50 млн. лв.
колкото е разликата между фактическите инвестиции в акции към шестмесечието и максимално допустимия им размер. Засега това е малко трудно, като се има предвид, че общата пазарна капитализация на БФБ към момента е около 8.8 млрд. лв., free float-ът (свободно търгуваният дял) е многократно по-малък, а целият оборот на борсата от началото на годината е едва 670 млн. лв. По мнение на хора от бранша не са много компаниите на БФБ, които да съответстват на инвестиционните нужди на пенсионни фондове - т.е. да са достатъчно големи, финансово стабилни и конкурентоспособни и подходящи за дългосрочни инвестиции, а не краткосрочни спекулации. Никола Абаджиев коментира, че увеличаването на лимита за инвестиции в акции до 20% от активите не означава, че фондовете непременно ще инвестират толкова в такива инструменти, но е хубаво да го има като възможност. Развитието на капиталовия пазар, излизането на нови компании, включително дружества със специална инвестиционна цел (специализирани инвестиране на недвижими имоти), са предпоставка за задълбочаване на участието на пенсионните фондове на БФБ. А ако активите на пенсионните фондове продължават да се увеличават със същите темпове и през следващите няколко години, фондовете ще трябва да се възползват от всички възможни начини за инвестиране на тези пари.

Няма коментари: