Акция на фокус Очаква се големите обществени поръчки, спечелени от "ХД Пътища", да доведат до увеличаване на приходите
Капитал - бр. 29 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=273354
Христо ШЕМТОВ
Наскоро в редакцията се обади читател с въпрос какво може да прави с петте акции на "ХД Пътища", които притежава. Като казахме, че ако желае, може да получи за тях 10 хил. лв. (цената точно беше достигнала 2 хил. на акция), нямаше как да не усетим задоволството му, макар и по телефона. Вероятно му е станало още по-драго, ако две седмици по-късно в офис на инвестиционен посредник е установил, че акциите му вече струват повече от 15 хил. лв. Книжата на "ХД Пътища" наистина позлатиха добре ориентиралите се инвеститори. Компанията е сред лидерите в сектора на пътното строителство в България и дълго време акциите бяха подценени на база финансови резултати и притежавани активи. През последната година обаче консолидираните приходи се повишиха с над 70%, а изгледите в предвидимо бъдеще са повече оптимистични, ако се съди по спечелените обществени поръчки от основния (и може би единствен) клиент на компанията - Изпълнителна агенция "Пътища".
Акциите на холдинга поскъпнаха рязко в края на миналата година, когато близо 70% от капитала станаха собственост на "Бургаски корабостроителници" (компания, за която бизнесменът Васил Божков е заявявал публично, че е неин непряк собственик) и "Вабо хит" - също собственост на Божков. Истински фурор настъпи наскоро, когато едва ли не през ден започнаха да излизат новини, че компанията печели големи обществени поръчки. За около месец акциите поскъпнаха повече от двойно и достигнаха рекордна цена от 3150 лв. на брой тази седмица. Само от началото на 2006 г. "ХД Пътища" е сключил четири договора с Изпълнителна агенция "Пътища" - два от тях на обща стойност над 80 млн. лв. без ДДС (по данни на Агенцията по обществени поръчки - АОП) и със срок на изпълнение 3 години, а други два - по проекта "Транзитни пътища 4" на обща стойност над 32 млн. евро, по думите на членове на ръководството, цитирани от медиите. Буквално преди седмица дъщерното дружество "Пътстрой - Ловеч" подписа още два договора на обща стойност 29.25 млн. лв., по данни на АОП. Отделно от това, други дъщерни дружества са спечелили поръчки за още около 10 млн. лв.
Така за кратко време акциите на "ХД Пътища" се повишиха много, надминавайки очакванията и на най-големите оптимисти. В момента пазарът оценява, че холдингът струва около 51 млн. лв., но на пазара не липсват играчи, които смятат, че и това не е достатъчно. Ако средствата (бюджетни и от европейските фондове) за инвестиции в инфраструктура се увеличават през следващите години и ако компанията продължава да печели обществени поръчки в същия дух, бъдещите приходи изглеждат повече от обещаващи. Сега на инвеститорите остава да следят всеки отчет на компанията, за да се уверят дали това се отразява благоприятно и на финансовия резултат.
Николай Майстер, изпълнителен директор на "Интеркапитал маркетс"
Дружеството е сред най-големите фирми в сектора на пътното строителство, а всички очакват преди и след присъединяването на България към ЕС в страната да се похарчат много пари за модернизация на пътната инфраструктура. Това обаче може да се забави поради бюрократични причини. Освен това "ХД Пътища" няма да се конкурира само с български фирми, а и с всяка компания, от Гърция до Португалия, която ще може да кандидатства и да печели поръчки у нас.
Петко Вълков, портфейлен мениджър в "Бенчмарк асет мениджмънт"
"ХД Пътища" работи в изключително перспективен сектор предвид планираните мащабни инвестиции в инфраструктурата в България. Това подхранва средносрочните очаквания за нарастване на приходите от дейността и нетната печалба, които доведоха до значителен ръст на акциите. Въпреки това смятам, че холдинговите структури трябва да се оценяват основно по модела на дисконтиране на дивидентите, а той не дава много положителни резултати в средносрочен план.
Петър Василев, брокер в "Булброкърс"
Всички знаем какво е състоянието на пътищата у нас. И доколкото през следващите 10 - 15 години за тяхната модернизация ще бъдат изсипани милиарди евро, възможностите за значителен ръст на приходите и печалбата са налице. Притеснява ме обаче отношението на новия мажоритарен собственик към дребните акционери и нивото на корпоративна култура. Ако печалбите чрез различни схеми се разпределят само в негова полза, сегашните високи нива бързо ще бъдат забравени.
Показват се публикациите с етикет Акция на фокус. Показване на всички публикации
Показват се публикациите с етикет Акция на фокус. Показване на всички публикации
вторник, 24 юли 2007 г.
Нов собственик - нов късмет
Акция на фокус "Дуропак Тракия папир" започна да печели повече след смяната на собствеността върху 95% от капитала
Капитал - бр. 28 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=272151
Христо ШЕМТОВ
Тази седмица акциите на завода за вълнообразен картон (велпапе) "Дуропак Тракия папир" достигнаха рекордна единична цена от 46 лв. Поводът - компанията обяви, че печалбата за първите шест месеца на 2006 г. е 4.75 млн. лв. (1.47 лв. на акция), спрямо малко над 3 млн. лв. печалба за цялата 2005 г. Подобряването на финансовия резултат, което си пролича още през първото тримесечие, се отрази на акциите, които от началото на годината поскъпнаха с повече от 80%. Положителните промени се свързват най-вече с влизането на нови акционери. През декември 2005 г. австрийската компания "Дуропак" и финансовият инвеститор "Шнайдер и Шнайдер Рехтсанвелте ОЕГ" купиха по 47.6% от капитала на цена 26.5 лв. на акция. Скоро след това компанията се преименува на "Дуропак Тракия папир". Така българският завод стана част от голяма група с общо 12 завода в Австрия, Германия и още седем страни в Централна и Източна Европа с общи приходи от 247 млн. евро през 2005 г. "Дуропак" формално не притежава мажоритарен дял, за да избегне задължението да отправи търгово предложение за закупуване на акциите на останалите акционери, смятат анализатори.
"Дуропак Тракия папир" държи 65% от пазара на велпапе в България. През последните три години приходите се увеличават, но печалбите остават скромни, когато ги има. Подобряването на финансовия резултат тази година идва след прекратяването на търговските отношения с основния дистрибутор и доставчик - пловдивската фирма "Гехард" ЕООД (собственик на "Тракия папир" до 2003 г.). Това доведе до драстично съкращаване на разходите за външни услуги - статия в баланса, която боде очите на дребните акционери на не едно публично дружество. За 2005 г. тези разходи възлизат на близо 11.3 млн. лв. За 2006 г. е предвидено разходите за външни услуги да спаднат с 85%, а общите разходи да се свият със 7%, се казва в отчета за управлението. Предвидени са инвестиции в размер на 11.74 млн. лв., които се очаква да повишат производителността и приходите, а прогнозната печалба за годината е 11.67 млн. лв. (3.51 лв. на акция), се казва още в отчетите.
Бъдещите очаквания са по-скоро оптимистични, но е факт, че акциите вече поскъпнаха значително и възможностите за бързи печалби са ограничени. Книжата на "Дуропак Тракия папир" продължават да се търгуват рядко и в малки обеми, което се обяснява с факта, че двата основни акционера заедно притежават над 95% от капитала. Все пак след настъпилите положителни промени има повече инвеститори, включително институционални, които са позитивно настроени към компанията. Това, което се случва в "Дуропак Тракия папир", потвърждава най-вече едно - кой е собственикът и каква е мениджърската политика са основни фактори за инвестиционните решения на инвеститорите на борсата, особено в български условия.
Позицията има потенциал за растеж, но смятам, че в краткосрочен план ще се задържи около настоящите си нива, тъй като пазарът вече отрази новината за печалбата през първото полугодие на 2006 г. Силни страни са компактността и затвореният цикъл на производство, приложимостта на продукцията в почти всички отрасли, както и активната инвестиционна политика, в резултат на която през последните пет години производствената база е значително модернизирана.
Наталия Петрова, инвестиционен консултант в "ОББ Асет Мениджмънт"
Очаквам акциите да поскъпнат до 50 лв. в рамките на една година. Трикратното увеличение на печалбата за 2005 г. спрямо 2004 г. може да се обясни със смяната на собствеността през декември миналата година. Увереност на инвеститорите в новите собственици вдъхват и мащабната инвестиционна програма за 2006 г. (над 11.7 млн. лв.), покачването на печалбата за шестмесечието до 4.75 млн. лв., както и прогнозите за годишна печалба от 12 млн. лв. за 2006 г.
Ивелин Иванов, портфейлен мениджър в "ДСК управление на активи"
Новите акционери изнасят открит урок как може и трябва да се управлява подобно дружество. Капитализацията обаче нарасна значително напоследък и вече отрази положителните очаквания. Все пак единствената причина да не препоръчам открито покупка е слабата ликвидност. Малкият свободен дял води до очевидната опасност от отписване на дружеството от публичния регистър. Но мисля, че пак ще има достатъчно голям интерес към дружеството, било то и непублично.
Момчил Петков, инвестиционен консултант в "Еврофинанс"
Капитал - бр. 28 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=272151
Христо ШЕМТОВ
Тази седмица акциите на завода за вълнообразен картон (велпапе) "Дуропак Тракия папир" достигнаха рекордна единична цена от 46 лв. Поводът - компанията обяви, че печалбата за първите шест месеца на 2006 г. е 4.75 млн. лв. (1.47 лв. на акция), спрямо малко над 3 млн. лв. печалба за цялата 2005 г. Подобряването на финансовия резултат, което си пролича още през първото тримесечие, се отрази на акциите, които от началото на годината поскъпнаха с повече от 80%. Положителните промени се свързват най-вече с влизането на нови акционери. През декември 2005 г. австрийската компания "Дуропак" и финансовият инвеститор "Шнайдер и Шнайдер Рехтсанвелте ОЕГ" купиха по 47.6% от капитала на цена 26.5 лв. на акция. Скоро след това компанията се преименува на "Дуропак Тракия папир". Така българският завод стана част от голяма група с общо 12 завода в Австрия, Германия и още седем страни в Централна и Източна Европа с общи приходи от 247 млн. евро през 2005 г. "Дуропак" формално не притежава мажоритарен дял, за да избегне задължението да отправи търгово предложение за закупуване на акциите на останалите акционери, смятат анализатори.
"Дуропак Тракия папир" държи 65% от пазара на велпапе в България. През последните три години приходите се увеличават, но печалбите остават скромни, когато ги има. Подобряването на финансовия резултат тази година идва след прекратяването на търговските отношения с основния дистрибутор и доставчик - пловдивската фирма "Гехард" ЕООД (собственик на "Тракия папир" до 2003 г.). Това доведе до драстично съкращаване на разходите за външни услуги - статия в баланса, която боде очите на дребните акционери на не едно публично дружество. За 2005 г. тези разходи възлизат на близо 11.3 млн. лв. За 2006 г. е предвидено разходите за външни услуги да спаднат с 85%, а общите разходи да се свият със 7%, се казва в отчета за управлението. Предвидени са инвестиции в размер на 11.74 млн. лв., които се очаква да повишат производителността и приходите, а прогнозната печалба за годината е 11.67 млн. лв. (3.51 лв. на акция), се казва още в отчетите.
Бъдещите очаквания са по-скоро оптимистични, но е факт, че акциите вече поскъпнаха значително и възможностите за бързи печалби са ограничени. Книжата на "Дуропак Тракия папир" продължават да се търгуват рядко и в малки обеми, което се обяснява с факта, че двата основни акционера заедно притежават над 95% от капитала. Все пак след настъпилите положителни промени има повече инвеститори, включително институционални, които са позитивно настроени към компанията. Това, което се случва в "Дуропак Тракия папир", потвърждава най-вече едно - кой е собственикът и каква е мениджърската политика са основни фактори за инвестиционните решения на инвеститорите на борсата, особено в български условия.
Позицията има потенциал за растеж, но смятам, че в краткосрочен план ще се задържи около настоящите си нива, тъй като пазарът вече отрази новината за печалбата през първото полугодие на 2006 г. Силни страни са компактността и затвореният цикъл на производство, приложимостта на продукцията в почти всички отрасли, както и активната инвестиционна политика, в резултат на която през последните пет години производствената база е значително модернизирана.
Наталия Петрова, инвестиционен консултант в "ОББ Асет Мениджмънт"
Очаквам акциите да поскъпнат до 50 лв. в рамките на една година. Трикратното увеличение на печалбата за 2005 г. спрямо 2004 г. може да се обясни със смяната на собствеността през декември миналата година. Увереност на инвеститорите в новите собственици вдъхват и мащабната инвестиционна програма за 2006 г. (над 11.7 млн. лв.), покачването на печалбата за шестмесечието до 4.75 млн. лв., както и прогнозите за годишна печалба от 12 млн. лв. за 2006 г.
Ивелин Иванов, портфейлен мениджър в "ДСК управление на активи"
Новите акционери изнасят открит урок как може и трябва да се управлява подобно дружество. Капитализацията обаче нарасна значително напоследък и вече отрази положителните очаквания. Все пак единствената причина да не препоръчам открито покупка е слабата ликвидност. Малкият свободен дял води до очевидната опасност от отписване на дружеството от публичния регистър. Но мисля, че пак ще има достатъчно голям интерес към дружеството, било то и непублично.
Момчил Петков, инвестиционен консултант в "Еврофинанс"
Златна или оловна акция?
Акция на фокус Инвеститорите в Златни пясъци очакват през сезон 2006 резултатите от направените досега инвестиции
Капитал - бр. 27 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=271044
Христо ШЕМТОВ
С напредването на туристическия сезон част от играчите са оптимисти за акциите на летните курорти. За последния месец акциите на един от емблематичните комплекси, Златни пясъци, се повишиха с повече от 6% до около 13.60 лв. Обемите на търговия обаче са ниски. Златни пясъци просто стои встрани от вниманието на повечето инвеститори, за разлика от Албена и Св. св. Константин и Елена. В първите месеци на 2005 г. акциите надхвърлиха 20 лв. за брой, в началото на 2006 г. се търгуваха към 16 лв., а преди месец спаднаха до 12.80 лв. Причината - въпреки силните за туризма години и ежегодното увеличаване на приходите "Златни пясъци" АД показва все по-слаби финансови резултати.
Дружеството "Златни пясъци" АД притежава инфраструктурата на едноименния курорт (електроразпределение, ВиК, алеи, паркинги и др.) и шест хотела с общ брой легла за 2005 г. близо 2.2 хил. Очакванията за сезон 2006 г. са умерени - туристите от Западна Европа намаляват (но се компенсират с туристи от бившите съветски републики), конкуренцията се изостря. Някои инвеститори очакват тази година да се проявят положителните резултати от новите инвестиции във ваканционни апартаменти. От дружеството съобщиха, че вече е готова жилищната сграда "Иглика-1" (на мястото на бившия хотел "Иглика"), а половината имоти са били договорени за продажба и платени още преди завършване на сградата в груб строеж. От тази година "Златни пясъци" предлага и услугата управление на имотите - нов бизнес, роден от затрудненията на купувачите да се оправят с категоризиране, намиране на наематели и други подобни "дреболии".
"Златни пясъци" е сред малкото дружества, които се търгуват под счетоводната им стойност, но всякакви сметки за финансови коефициенти рухват, ако се окаже, че информацията във финансовия отчет е неточна. В одиторския доклад за неконсолидирания отчет за 2005 г. има редица резерви. Например инвестиции в дъщерни и асоциирани предприятия на стойност 14.3 млн. лв. не са били отписани от баланса, а събираемостта на вземания от свързани предприятия на стойност 14.37 млн. лв. е под въпрос, поради което според одиторите "е възможно дружеството да претърпи допълнителни загуби в бъдещи периоди в резултат на обезценка". До редакционното приключване на броя не получихме коментар от ръководството на компанията по въпроса. Има и друга забележка - че сгради и земи с отчетна стойност около 38 млн. лв. не са преоценявани от няколко години, което навежда на мисълта, че реалната им стойност е по-висока. Немалко анализатори смятат, че дружеството е подценено спрямо активите си, но в крайна сметка важно е какви печалби носи бизнесът, а при "Златни пясъци" АД те не са грандиозни. И на песимисти и на оптимисти не им остава нищо друго, освен да следят с интерес сезон 2006 г.
Нигохос Канарян, инвестиционен консултант в "Стандарт асет мениджмънт"
През последните години дружеството показва слаби финансови резултати на фона на добрите за сектора. Рентабилността е ниска, а променливостта във финансовия резултат - висока. Това се отразява и на борсовата търговия с акциите - натиск надолу и висока волатилност на цените. Не съм оптимист за обръщане на тренда, освен ако не настъпи фундаментална промяна във финансовия мениджмънт. Но ако се съди по забележките на одиторите, такава едва ли ще настъпи скоро.
Владислав Панев, председател на съвета на директорите на "Статус капитал"
"Златни пясъци" АД е типична българска компания, при която липсата на информация за действията на ръководството е основната пречка пред повишаването на цената. Нетните активи на дружеството са по-скъпи от пазарната капитализация, печалбите обаче са ниски. Инвестиции в апартаменти и последващата им продажба могат да повишат резултатите на компанията. Евентуална скорошна промяна в собствеността също би допринесла за стабилизиране на акциите.
Гено Тонев, брокер в "Юг маркет"
Преди края на лятото не изключвам известно спекулативно повишение на котировките. При лоши данни за сезона обаче, а оттам и слаби резултати, книжата може да поевтинеят с поне десет процента. Дори да оставим настрана влошената рентабилност, лош сигнал за инвеститорите е и това, че мажоритарните собственици така и не прекратиха финансирането на свързани лица със заеми и несъбирани вземания. В резултат на това дружеството изпитва постоянен недостиг на оборотен капитал.
Капитал - бр. 27 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=271044
Христо ШЕМТОВ
С напредването на туристическия сезон част от играчите са оптимисти за акциите на летните курорти. За последния месец акциите на един от емблематичните комплекси, Златни пясъци, се повишиха с повече от 6% до около 13.60 лв. Обемите на търговия обаче са ниски. Златни пясъци просто стои встрани от вниманието на повечето инвеститори, за разлика от Албена и Св. св. Константин и Елена. В първите месеци на 2005 г. акциите надхвърлиха 20 лв. за брой, в началото на 2006 г. се търгуваха към 16 лв., а преди месец спаднаха до 12.80 лв. Причината - въпреки силните за туризма години и ежегодното увеличаване на приходите "Златни пясъци" АД показва все по-слаби финансови резултати.
Дружеството "Златни пясъци" АД притежава инфраструктурата на едноименния курорт (електроразпределение, ВиК, алеи, паркинги и др.) и шест хотела с общ брой легла за 2005 г. близо 2.2 хил. Очакванията за сезон 2006 г. са умерени - туристите от Западна Европа намаляват (но се компенсират с туристи от бившите съветски републики), конкуренцията се изостря. Някои инвеститори очакват тази година да се проявят положителните резултати от новите инвестиции във ваканционни апартаменти. От дружеството съобщиха, че вече е готова жилищната сграда "Иглика-1" (на мястото на бившия хотел "Иглика"), а половината имоти са били договорени за продажба и платени още преди завършване на сградата в груб строеж. От тази година "Златни пясъци" предлага и услугата управление на имотите - нов бизнес, роден от затрудненията на купувачите да се оправят с категоризиране, намиране на наематели и други подобни "дреболии".
"Златни пясъци" е сред малкото дружества, които се търгуват под счетоводната им стойност, но всякакви сметки за финансови коефициенти рухват, ако се окаже, че информацията във финансовия отчет е неточна. В одиторския доклад за неконсолидирания отчет за 2005 г. има редица резерви. Например инвестиции в дъщерни и асоциирани предприятия на стойност 14.3 млн. лв. не са били отписани от баланса, а събираемостта на вземания от свързани предприятия на стойност 14.37 млн. лв. е под въпрос, поради което според одиторите "е възможно дружеството да претърпи допълнителни загуби в бъдещи периоди в резултат на обезценка". До редакционното приключване на броя не получихме коментар от ръководството на компанията по въпроса. Има и друга забележка - че сгради и земи с отчетна стойност около 38 млн. лв. не са преоценявани от няколко години, което навежда на мисълта, че реалната им стойност е по-висока. Немалко анализатори смятат, че дружеството е подценено спрямо активите си, но в крайна сметка важно е какви печалби носи бизнесът, а при "Златни пясъци" АД те не са грандиозни. И на песимисти и на оптимисти не им остава нищо друго, освен да следят с интерес сезон 2006 г.
Нигохос Канарян, инвестиционен консултант в "Стандарт асет мениджмънт"
През последните години дружеството показва слаби финансови резултати на фона на добрите за сектора. Рентабилността е ниска, а променливостта във финансовия резултат - висока. Това се отразява и на борсовата търговия с акциите - натиск надолу и висока волатилност на цените. Не съм оптимист за обръщане на тренда, освен ако не настъпи фундаментална промяна във финансовия мениджмънт. Но ако се съди по забележките на одиторите, такава едва ли ще настъпи скоро.
Владислав Панев, председател на съвета на директорите на "Статус капитал"
"Златни пясъци" АД е типична българска компания, при която липсата на информация за действията на ръководството е основната пречка пред повишаването на цената. Нетните активи на дружеството са по-скъпи от пазарната капитализация, печалбите обаче са ниски. Инвестиции в апартаменти и последващата им продажба могат да повишат резултатите на компанията. Евентуална скорошна промяна в собствеността също би допринесла за стабилизиране на акциите.
Гено Тонев, брокер в "Юг маркет"
Преди края на лятото не изключвам известно спекулативно повишение на котировките. При лоши данни за сезона обаче, а оттам и слаби резултати, книжата може да поевтинеят с поне десет процента. Дори да оставим настрана влошената рентабилност, лош сигнал за инвеститорите е и това, че мажоритарните собственици така и не прекратиха финансирането на свързани лица със заеми и несъбирани вземания. В резултат на това дружеството изпитва постоянен недостиг на оборотен капитал.
Буря в ампула
Акция на фокус Необичайни обстоятелства се появиха около „Софарма“, но ефектът върху цената на акциите засега е символичен
Капитал - бр. 25 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=268652
Христо ШЕМТОВ
Престъпна небрежност. Така директорът на Изпълнителната агенция по лекарствата (ИАЛ) д?р Емил Христов определи ситуацията с откритите в столично спешно отделение ампули с марка „Софарма“, които вместо животоспасяващия препарат фуроземид съдържат лекарството за кашлица бромхексин. За щастие до печален изход не се е стигнало, но случилото се отбеляза черна точка за един от големите български производители и една от интересните компании на фондовата борса в София.
Това напрежение е поставило поне малко на изпитание нервите на малките акционери в компанията. През последните години акциите на фармацевтичния производител се утвърдиха като едни от най-ликвидните и стабилно поскъпващи на борсата. Сега настоящи и потенциални инвеститори са в очакване как скандалът ще се отрази на цените на акциите. В понеделник и вторник книжата поевтиняха слабо, като спадът се ограничи до 9 лв. за акция. В сряда бяха разпродадени над 2400 акции, което свали цената до 8.56 лв. (спрямо 9 лв. цена на отваряне). Впоследствие обаче котировките се възстановиха и над 65 хил. акции минаха между 8.95-9 лв. за акция.
Както казва един от най-успешните инвестиционни мениджъри в света - Уорън Бъфет: „Големите инвестиционни възможности се появяват, когато отлични компании биват недооценени от пазара под въздействието на необичайни обстоятелства.“ Може да се окаже така и в този случай - проблемните ампули са фалшификати, които не са произведени от „Софарма“, заяви изпълнителният директор на дружеството Огнян Донев. От ИАЛ пък констатирали, че в търговската мрежа имало фалшификати на пет лекарства под формата на ампули, разпространявани от дистрибуторска фирма, която не се е снабдявала от „Софарма“.
С подобряващите се финансови резултати и политиката по разпределяне на дивиденти „Софарма“ продължава да носи образа на добра дългосрочна инвестиция. С консолидирането на предприятия от фармацевтичния бранш и с окрупняването на участия в дистрибуторските фирми „Софарма трейдинг“, „Санита“, „Калиман“ и „Консумфарм“, които заедно влизат в топ 5 по пазарен дял сред търговците на едро (по данни на IMS Health), „Софарма“ се превръща в още по-мощна компания, която затваря цикъла на производство и разпространение. Все пак има и играчи, които смятат, че акциите са малко надути в момента. През първото тримесечие на 2006 г. печалбата спада почти двойно спрямо същия период на миналата година. Това се дължи отчасти на отрицателни валутнокурсови разлики, казват от дружеството. През периода са се увеличили и наличностите от продукция и незавършено производство. Това, което остава на инвеститорите в „Софарма“, е да следят завършека на ампулната драма и да очакват с повишено внимание консолидирания отчет за шестмесечието, в който ще се включва и оборотът на дистрибутора „Софарма трейдинг“.
Петко Вълков, портфейлен мениджърв „Бенчмарк“
До окончателното разрешаване на проблема собърканото съдържание на ампулите фуроземидможе да се очаква известно намаляване наинвеститорския интерес към „Софарма“в краткосрочен план. В средносрочен планобаче очаквам пазарната капитализация надружеството да продължава да се покачваплавно. Показателно е, че негативните новинипрез последната седмица не оказаха същественовлияние върху котировките на акциите, въпрекиче активността забележимо спадна.
Мая Петрова, анализатор в „Капман асет мениджмънт“
Очакваме плавно покачване на котировките дооколо 10 лв. Не са изключени моментни колебанияпри излизането на тримесечните отчети.„Софарма“ покрива всички международнистандарти за добра производствена практика,прилага амбициозна инвестиционна програма,а в резултат на политиката за прозрачноств управлението се радва на високо доверие.Затова въпреки случилото се през последнатаседмица акциите почти не реагираха и сезадържаха около 9 лв.
Христо Дженев,брокер в „Интеркапитал“
Очаквам цената на „Софарма“ да се понижи до10% за една година. Компанията е надцененавъз основа на финансовите коефициенти,а случаят със сгрешеното съдържание наживотоспасяващо лекарство удря сериозно попрестижа на компанията. От друга страна,ако се вярва на ръководството на компанията,производственият процес не позволява подобнагрешка. При всички случаи, преди да стане яснокаква точно е вината на „Софарма“, ще има самоспекулации по въпроса.
Капитал - бр. 25 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=268652
Христо ШЕМТОВ
Престъпна небрежност. Така директорът на Изпълнителната агенция по лекарствата (ИАЛ) д?р Емил Христов определи ситуацията с откритите в столично спешно отделение ампули с марка „Софарма“, които вместо животоспасяващия препарат фуроземид съдържат лекарството за кашлица бромхексин. За щастие до печален изход не се е стигнало, но случилото се отбеляза черна точка за един от големите български производители и една от интересните компании на фондовата борса в София.
Това напрежение е поставило поне малко на изпитание нервите на малките акционери в компанията. През последните години акциите на фармацевтичния производител се утвърдиха като едни от най-ликвидните и стабилно поскъпващи на борсата. Сега настоящи и потенциални инвеститори са в очакване как скандалът ще се отрази на цените на акциите. В понеделник и вторник книжата поевтиняха слабо, като спадът се ограничи до 9 лв. за акция. В сряда бяха разпродадени над 2400 акции, което свали цената до 8.56 лв. (спрямо 9 лв. цена на отваряне). Впоследствие обаче котировките се възстановиха и над 65 хил. акции минаха между 8.95-9 лв. за акция.
Както казва един от най-успешните инвестиционни мениджъри в света - Уорън Бъфет: „Големите инвестиционни възможности се появяват, когато отлични компании биват недооценени от пазара под въздействието на необичайни обстоятелства.“ Може да се окаже така и в този случай - проблемните ампули са фалшификати, които не са произведени от „Софарма“, заяви изпълнителният директор на дружеството Огнян Донев. От ИАЛ пък констатирали, че в търговската мрежа имало фалшификати на пет лекарства под формата на ампули, разпространявани от дистрибуторска фирма, която не се е снабдявала от „Софарма“.
С подобряващите се финансови резултати и политиката по разпределяне на дивиденти „Софарма“ продължава да носи образа на добра дългосрочна инвестиция. С консолидирането на предприятия от фармацевтичния бранш и с окрупняването на участия в дистрибуторските фирми „Софарма трейдинг“, „Санита“, „Калиман“ и „Консумфарм“, които заедно влизат в топ 5 по пазарен дял сред търговците на едро (по данни на IMS Health), „Софарма“ се превръща в още по-мощна компания, която затваря цикъла на производство и разпространение. Все пак има и играчи, които смятат, че акциите са малко надути в момента. През първото тримесечие на 2006 г. печалбата спада почти двойно спрямо същия период на миналата година. Това се дължи отчасти на отрицателни валутнокурсови разлики, казват от дружеството. През периода са се увеличили и наличностите от продукция и незавършено производство. Това, което остава на инвеститорите в „Софарма“, е да следят завършека на ампулната драма и да очакват с повишено внимание консолидирания отчет за шестмесечието, в който ще се включва и оборотът на дистрибутора „Софарма трейдинг“.
Петко Вълков, портфейлен мениджърв „Бенчмарк“
До окончателното разрешаване на проблема собърканото съдържание на ампулите фуроземидможе да се очаква известно намаляване наинвеститорския интерес към „Софарма“в краткосрочен план. В средносрочен планобаче очаквам пазарната капитализация надружеството да продължава да се покачваплавно. Показателно е, че негативните новинипрез последната седмица не оказаха същественовлияние върху котировките на акциите, въпрекиче активността забележимо спадна.
Мая Петрова, анализатор в „Капман асет мениджмънт“
Очакваме плавно покачване на котировките дооколо 10 лв. Не са изключени моментни колебанияпри излизането на тримесечните отчети.„Софарма“ покрива всички международнистандарти за добра производствена практика,прилага амбициозна инвестиционна програма,а в резултат на политиката за прозрачноств управлението се радва на високо доверие.Затова въпреки случилото се през последнатаседмица акциите почти не реагираха и сезадържаха около 9 лв.
Христо Дженев,брокер в „Интеркапитал“
Очаквам цената на „Софарма“ да се понижи до10% за една година. Компанията е надцененавъз основа на финансовите коефициенти,а случаят със сгрешеното съдържание наживотоспасяващо лекарство удря сериозно попрестижа на компанията. От друга страна,ако се вярва на ръководството на компанията,производственият процес не позволява подобнагрешка. При всички случаи, преди да стане яснокаква точно е вината на „Софарма“, ще има самоспекулации по въпроса.
Големите очаквания
Акция на фокус „Биовет“ се развива агресивно. Инвеститорите обаче искат и да печели повече
Капитал - бр. 24 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=267451
Христо ШЕМТОВ
От повече от осем месеца акциите на ветеринарния фармацевтичен производител „Биовет“ се движат между 13 и 14 лв. Въпреки че консолидираната печалба се увеличава повече от двойно през 2005 г. - до 1.6 млн. лв. (25 стотинки на акция), някои анализатори смятат, че акциите са надценени. Други обаче възлагат големи надежди на „Биовет“. Според тях текущите цени са оправдани, защото се очаква компанията да печели повече занапред.
Оптимизмът идва най-вече от мащабните инвестиции от миналата година, когато „Биовет“ почти удвои активите си и разшири производствения си капацитет и пазарите си. Предприятието купи от „Актавис“ - Разград, мощностите за производство на ветеринарни продукти и цеха на „Актавис“ за ветеринарни субстанции в Македония. „Биовет“ купи от холандската „Интервет“ правата и регистрациите за Европа и САЩ на шест серии хранителни добавки за животни (оценени на 25 млн. евро). Така „Биовет“ разшири дела си на европейския пазар на добавки, като при някои продукти българската фирма има пазарен дял от 30%, каза изпълнителният директор на дружеството Ангел Желязков. От тази година заработи и когенерационната електроцентрала, която се очаква да доведе до намаляване на енергийните разходи (те формират 25 - 30% от себестойността на продукцията) с около 10%, казаха от „Биовет“.
Ефектът от направените инвестиции не закъснява. За първото тримесечие на 2006 г. приходите се увеличават с повече от 70% спрямо същия период на миналата година. Консолидираният финансов резултат обаче е загуба от 16 хил. лв. спрямо печалба от 453 хил. лв. за същия период на 2005 г. Именно липсата на печалба притеснява песимистично настроените играчи. Другият проблем е задлъжнялостта - новите инвестиции са финансирани основно със заеми, в резултат на което съотношението дълг/собствен капитал е 1.73 (според последния баланс), спрямо 0.4 в края на 2004 г. За цялата година увеличението на приходите вероятно ще е 50%, каза Ангел Желязков. Той допълни, че не се очаква висока печалба заради високите лихвени разходи (които обаче ще намаляват през следващите години), поевтиняването на долара (70% от продажбите са в щатски долари) и по-високите амортизации, които се начисляват. През 2007 г. печалба от 2-3 млн. лв. е реалистична, каза още Ангел Желязков. Той допълни, че до края на годината не се планират толкова мащабни инвестиции като през 2005 г.
На пазара не липсват участници, включително пенсионни фондове и взаимни фондове, които вярват, че перспективите са добри и акцията е добра инвестиция. Но има и такива, които смятат, че акцията е тотално надценена и дори допускат да е сред най-зле представящите се през следващата година. Това, което с най-голяма доза сигурност обаче може да се каже, е, че акциите на „Биовет“ биха могли да бъдат подходящи за дългосрочни инвеститори, но не и за хора, търсещи бърза печалба.
Валентин Гарвански, финансов директор на „ДЗИ - Пенсионно осигуряване“
Смятам, че за една година акциите на „Биовет“ могат да се покачат до 20 лв. Предприятието стои много добре на пазара, а перспективите са повече от добри след направените инвестиции миналата година. Не очаквам кой знае какво подобряване на финансовия резултат в краткосрочен план, но съм позитивно настроен, защото предприятието разраства производствените си мощности и разширява пазарния си дял, а тези процеси ще носят все по-високи приходи в бъдеще.
Красимир Атанасов, портфейлен мениджър в инвестиционна компания „Елана“
Не очаквам съществени движения по позицията през следващата година. Корпоративното управление не е на висота. Счетоводните печалби на „Биовет“ са нереално ниски на фона на представянето на други подобни компании. От тази гледна точка акцията е надценена. От друга страна, текущите нива оценяват, че предприятието струва повече, ако се пренебрегне отклоняването на печалбите към свързани фирми. Дружеството може да е подходяща цел за чуждестранен инвеститор.
Владислав Панев, председател на съвета на директорите на „Статус капитал“
Вероятно цените на акциите ще се движат между 10 и 15 лв. през следващата година. Въпреки отличния потенциал и растящите инвестиции „Биовет“ засега остава рисково вложение. Причината е в ниската рентабилност, а оттам и печалби, които отчита дружеството. Смяна на собствеността би била най-мощният фактор, който би повлиял положително на котировките. Не очаквам съществено поскъпване, освен ако не настъпи чувствителна промяна в поведението на мениджмънта.
Капитал - бр. 24 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=267451
Христо ШЕМТОВ
От повече от осем месеца акциите на ветеринарния фармацевтичен производител „Биовет“ се движат между 13 и 14 лв. Въпреки че консолидираната печалба се увеличава повече от двойно през 2005 г. - до 1.6 млн. лв. (25 стотинки на акция), някои анализатори смятат, че акциите са надценени. Други обаче възлагат големи надежди на „Биовет“. Според тях текущите цени са оправдани, защото се очаква компанията да печели повече занапред.
Оптимизмът идва най-вече от мащабните инвестиции от миналата година, когато „Биовет“ почти удвои активите си и разшири производствения си капацитет и пазарите си. Предприятието купи от „Актавис“ - Разград, мощностите за производство на ветеринарни продукти и цеха на „Актавис“ за ветеринарни субстанции в Македония. „Биовет“ купи от холандската „Интервет“ правата и регистрациите за Европа и САЩ на шест серии хранителни добавки за животни (оценени на 25 млн. евро). Така „Биовет“ разшири дела си на европейския пазар на добавки, като при някои продукти българската фирма има пазарен дял от 30%, каза изпълнителният директор на дружеството Ангел Желязков. От тази година заработи и когенерационната електроцентрала, която се очаква да доведе до намаляване на енергийните разходи (те формират 25 - 30% от себестойността на продукцията) с около 10%, казаха от „Биовет“.
Ефектът от направените инвестиции не закъснява. За първото тримесечие на 2006 г. приходите се увеличават с повече от 70% спрямо същия период на миналата година. Консолидираният финансов резултат обаче е загуба от 16 хил. лв. спрямо печалба от 453 хил. лв. за същия период на 2005 г. Именно липсата на печалба притеснява песимистично настроените играчи. Другият проблем е задлъжнялостта - новите инвестиции са финансирани основно със заеми, в резултат на което съотношението дълг/собствен капитал е 1.73 (според последния баланс), спрямо 0.4 в края на 2004 г. За цялата година увеличението на приходите вероятно ще е 50%, каза Ангел Желязков. Той допълни, че не се очаква висока печалба заради високите лихвени разходи (които обаче ще намаляват през следващите години), поевтиняването на долара (70% от продажбите са в щатски долари) и по-високите амортизации, които се начисляват. През 2007 г. печалба от 2-3 млн. лв. е реалистична, каза още Ангел Желязков. Той допълни, че до края на годината не се планират толкова мащабни инвестиции като през 2005 г.
На пазара не липсват участници, включително пенсионни фондове и взаимни фондове, които вярват, че перспективите са добри и акцията е добра инвестиция. Но има и такива, които смятат, че акцията е тотално надценена и дори допускат да е сред най-зле представящите се през следващата година. Това, което с най-голяма доза сигурност обаче може да се каже, е, че акциите на „Биовет“ биха могли да бъдат подходящи за дългосрочни инвеститори, но не и за хора, търсещи бърза печалба.
Валентин Гарвански, финансов директор на „ДЗИ - Пенсионно осигуряване“
Смятам, че за една година акциите на „Биовет“ могат да се покачат до 20 лв. Предприятието стои много добре на пазара, а перспективите са повече от добри след направените инвестиции миналата година. Не очаквам кой знае какво подобряване на финансовия резултат в краткосрочен план, но съм позитивно настроен, защото предприятието разраства производствените си мощности и разширява пазарния си дял, а тези процеси ще носят все по-високи приходи в бъдеще.
Красимир Атанасов, портфейлен мениджър в инвестиционна компания „Елана“
Не очаквам съществени движения по позицията през следващата година. Корпоративното управление не е на висота. Счетоводните печалби на „Биовет“ са нереално ниски на фона на представянето на други подобни компании. От тази гледна точка акцията е надценена. От друга страна, текущите нива оценяват, че предприятието струва повече, ако се пренебрегне отклоняването на печалбите към свързани фирми. Дружеството може да е подходяща цел за чуждестранен инвеститор.
Владислав Панев, председател на съвета на директорите на „Статус капитал“
Вероятно цените на акциите ще се движат между 10 и 15 лв. през следващата година. Въпреки отличния потенциал и растящите инвестиции „Биовет“ засега остава рисково вложение. Причината е в ниската рентабилност, а оттам и печалби, които отчита дружеството. Смяна на собствеността би била най-мощният фактор, който би повлиял положително на котировките. Не очаквам съществено поскъпване, освен ако не настъпи чувствителна промяна в поведението на мениджмънта.
Хидравлична ракета
Акция на фокус Акциите на „М+С хидравлик“ изглеждат добра инвестиция в дългосрочен план, но и цената й вече си я бива
Капитал - бр. 23 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=266351
Христо ШЕМТОВ
„Обичам това дружество“, заяви наскоро един акционер на „М+С хидравлик“. И има защо. През последните години акциите на компанията се превърнаха в олицетворение на идеала за добра инвестиция - редовни доходи от дивиденти и стабилни капиталови печалби (от ръста на цените на акциите). Миналия месец книжата достигнаха до 250 лв., а само преди година пазарната им цена беше 70 лв. За осма поредна година акционерите ще получат дивидент от 4 лв. на акция, реши общото събрание на акционерите на 19 май. Това, което обаче изстреля цената на книжата, беше решението за петдесетократно увеличение на капитала за сметка на неразпределена печалба и резерви. Намерението за тази операция стана известно едва в деня на събранието. Акционерите ще получат по 49 безплатни акции за всяка акция, притежавана от тях до 31 май - последния ден, в който книжата се търгуваха с право на дивидент и участие в увеличението на капитала. След тази дата книжата на „М+С хидравлик“ отвориха при цена от 5 лв. и за броени дни се вдигнаха с повече от 25%. Имаше сделки и на цени от 6.70 лв. на акция, което съответства на 335 лв. преди 31 май (50х6.70 лв.).
В случая увеличението на основния капитал означава, че собственият капитал (основен капитал, финансов резултат и резерви) ще бъде разпределен на по-голям брой акции. От доста време анализаторите коментират, че подобна операция би подобрила ликвидността и би довела до известно поскъпване на акциите, но някои смятат, че текущите цени не са оправдани. В момента се търгува старият брой акции (260 368 броя), от които малко над 20% са извън тримата основни акционери - „Стара планина холд“, „Индустриален капитал холдинг“ и „М+С 97“. При това положение с относително малко пари цената може да бъде „закарана“ на още по-високи нива, коментират анализатори. Повечето от тях смятат, че когато новите акции бъдат на разположение (процедурата може да отнеме два-три месеца), цената ще спадне. Според някои справедливата цена е под 5 лв. на акция, други очакват нивата да се стабилизират между 5 и 6 лв. Това зависи и от общото движение на пазара. Но колкото по-висока е цената, когато новите акции бъдат разпределени, толкова по-силен ще е психологическият ефект, който ще ограничи спада, допълват анализаторите.
Досега пазарът оценяваше това, че приходите и печалбите се увеличават с всяка изминала година, 90% от продукцията се изнася, а според отчета за управлението за 2005 г. компанията държи 7% дял от световния пазар на хидромотори. Очакванията на ръководството са, че 2006 г. ще е не по-лоша от миналата. В крайна сметка оптимизмът за бъдещето на компанията преобладава и в дългосрочен план „М+С хидравлик“ изглежда добра инвестиция. Но дори и за най-добрата компания човек може да плати скъпо и да му се наложи да чака дълго.
Надя Неделчева, анализатор в инвестиционна компания „Карол“
В дългосрочен план „М+С Хидравлик“ е привлекателна инвестиция. Фундаментът е стабилен, пазарната конюнктура се подобрява, а извършваните инвестиции се очаква да доведат до подобряване на рентабилността. Повишаването на ликвидността след увеличението на основния капитал също предполага засилване на инвеститорския интерес. Пазарът обаче вече реагира бурно на новината, поради което е реално да има краткосрочна корекция, но не очаквам спад под 5 лв.
Апостол Апостолов, брокер в „Ти Би Ай инвест“
„М+С хидравлик“ се развива перфектно. Предприятието държи голям пазарен дял и всяка година увеличава приходите си. Акциите обаче поскъпнаха прекалено много за краткия период след общото събрание на акционарите и според мен вече са надценени. Според нашите анализи цената би трябвало да е около 200 лв. на акция (съответства на 4 лв. след сплита - бел. ред.). Смятам, че след регистрацията за търговия на новите акции цената може да се задържи около 5 лв.
Момчил Петков, инвестиционен консултант в „Еврофинанс“
Дружеството е надценено, но в момента са достъпни за търговия едва 2% от акциите. Никой разумен инвеститор не би продал 2% от позицията си, защото рискува да обезцени останалите 98%. Очаквам спекулативни изкупувания с цел формиране на привидно устойчива цена и последващо разпродаване на допълнителните акции след регистрацията им на борсата. Но това ще стане най-рано след месец, може би два, а дотогава всеки спекулант може да се упражнява.
Капитал - бр. 23 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=266351
Христо ШЕМТОВ
„Обичам това дружество“, заяви наскоро един акционер на „М+С хидравлик“. И има защо. През последните години акциите на компанията се превърнаха в олицетворение на идеала за добра инвестиция - редовни доходи от дивиденти и стабилни капиталови печалби (от ръста на цените на акциите). Миналия месец книжата достигнаха до 250 лв., а само преди година пазарната им цена беше 70 лв. За осма поредна година акционерите ще получат дивидент от 4 лв. на акция, реши общото събрание на акционерите на 19 май. Това, което обаче изстреля цената на книжата, беше решението за петдесетократно увеличение на капитала за сметка на неразпределена печалба и резерви. Намерението за тази операция стана известно едва в деня на събранието. Акционерите ще получат по 49 безплатни акции за всяка акция, притежавана от тях до 31 май - последния ден, в който книжата се търгуваха с право на дивидент и участие в увеличението на капитала. След тази дата книжата на „М+С хидравлик“ отвориха при цена от 5 лв. и за броени дни се вдигнаха с повече от 25%. Имаше сделки и на цени от 6.70 лв. на акция, което съответства на 335 лв. преди 31 май (50х6.70 лв.).
В случая увеличението на основния капитал означава, че собственият капитал (основен капитал, финансов резултат и резерви) ще бъде разпределен на по-голям брой акции. От доста време анализаторите коментират, че подобна операция би подобрила ликвидността и би довела до известно поскъпване на акциите, но някои смятат, че текущите цени не са оправдани. В момента се търгува старият брой акции (260 368 броя), от които малко над 20% са извън тримата основни акционери - „Стара планина холд“, „Индустриален капитал холдинг“ и „М+С 97“. При това положение с относително малко пари цената може да бъде „закарана“ на още по-високи нива, коментират анализатори. Повечето от тях смятат, че когато новите акции бъдат на разположение (процедурата може да отнеме два-три месеца), цената ще спадне. Според някои справедливата цена е под 5 лв. на акция, други очакват нивата да се стабилизират между 5 и 6 лв. Това зависи и от общото движение на пазара. Но колкото по-висока е цената, когато новите акции бъдат разпределени, толкова по-силен ще е психологическият ефект, който ще ограничи спада, допълват анализаторите.
Досега пазарът оценяваше това, че приходите и печалбите се увеличават с всяка изминала година, 90% от продукцията се изнася, а според отчета за управлението за 2005 г. компанията държи 7% дял от световния пазар на хидромотори. Очакванията на ръководството са, че 2006 г. ще е не по-лоша от миналата. В крайна сметка оптимизмът за бъдещето на компанията преобладава и в дългосрочен план „М+С хидравлик“ изглежда добра инвестиция. Но дори и за най-добрата компания човек може да плати скъпо и да му се наложи да чака дълго.
Надя Неделчева, анализатор в инвестиционна компания „Карол“
В дългосрочен план „М+С Хидравлик“ е привлекателна инвестиция. Фундаментът е стабилен, пазарната конюнктура се подобрява, а извършваните инвестиции се очаква да доведат до подобряване на рентабилността. Повишаването на ликвидността след увеличението на основния капитал също предполага засилване на инвеститорския интерес. Пазарът обаче вече реагира бурно на новината, поради което е реално да има краткосрочна корекция, но не очаквам спад под 5 лв.
Апостол Апостолов, брокер в „Ти Би Ай инвест“
„М+С хидравлик“ се развива перфектно. Предприятието държи голям пазарен дял и всяка година увеличава приходите си. Акциите обаче поскъпнаха прекалено много за краткия период след общото събрание на акционарите и според мен вече са надценени. Според нашите анализи цената би трябвало да е около 200 лв. на акция (съответства на 4 лв. след сплита - бел. ред.). Смятам, че след регистрацията за търговия на новите акции цената може да се задържи около 5 лв.
Момчил Петков, инвестиционен консултант в „Еврофинанс“
Дружеството е надценено, но в момента са достъпни за търговия едва 2% от акциите. Никой разумен инвеститор не би продал 2% от позицията си, защото рискува да обезцени останалите 98%. Очаквам спекулативни изкупувания с цел формиране на привидно устойчива цена и последващо разпродаване на допълнителните акции след регистрацията им на борсата. Но това ще стане най-рано след месец, може би два, а дотогава всеки спекулант може да се упражнява.
Газ на шията
Акция на фокус Печалбата на „Неохим“ се увеличава, но идващото поскъпване на природния газ не вещае нищо добро
Капитал - бр. 22 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=265150
Христо ШЕМТОВ
През последната година „Неохим“ се утвърди като стабилно дружество, чиито акции възнаградиха инвеститорите с печалби, надхвърлящи ръста на борсовите индекси, а само от началото на годината поскъпването е с близо 25%. Добрите финансови резултати и доверието към ръководството поддържат оптимизма по позицията, но, от друга страна, очакванията, че Русия ще възнагради България с „промоционални“ цени на природния газ, едва ли изпълват с ентусиазъм акционерите и ръководството на „Неохим“.
Синьото гориво формира над 60% от разходите и всякакво поскъпване ще повлияе негативно на дейността на комбината и представянето му занапред, коментират анализатори. „Газпром“ настоява за промени в договора с „Булгаргаз“ (който изтича през 2010 г.) за доставки и транзит на газ, които вероятно ще доведат до увеличение на цените за крайните потребители. Позицията на българското правителство засега е твърда по този въпрос. Представители на руската страна заявиха, че до края на юни трябва да се стигне до решение, и открито заплашиха със спиране на доставките, както в Украйна през януари. Въпреки уверенията на министър Румен Овчаров, че това няма да се случи, натискът на „Газпром“ е красноречив. Овчаров заяви пред медиите, че България ще настоява за плавно покачване на цените до 2013-2014 г.
Това, че „Неохим“ купува природен газ на една от най-ниските цени в Европа (където нивата са с около 40% по-високи), засега му осигурява добра конкурентоспособност. Резултатите за 2005 г. бяха повече от добри - четирикратен ръст на печалбата и увеличение на приходите от износ с над 50%. Приходите от износ продължават да се увеличават през първото тримесечие на 2006 г. с около 30% спрямо същия период на 2005 г., а консолидираната печалба се увеличава слабо. Малцина знаят кога и с колко ще поскъпне газът, но при всички положения, за да компенсира, предприятието ще трябва да съкрати други разходи, да повиши цените на продукцията и по-всяка вероятност да намали печалбата си, за да успее да запази пазарите си, смятат анализатори. Според тях предприятието разполага с известни възможности за съкращаване на разходи и при относително благоприятен вариант то ще продължи да работи, макар и при по-ниска норма на печалба. От „Неохим“ се въздържаха да коментират пред „Капитал“ какво повишение на разходите предприятието е в състояние да понесе. В началото на годината обаче член на ръководството му изрази сериозно безпокойство за ефекта от бъдещи увеличения, когато „Булгаргаз“ за пореден път повиши цените (общо 30% е увеличението от октомври досега) в края на 2005 г.
В момента според анализатори текущите финансови коефициенти показват подцененост на акцията и има потенциал за ръст. Но въпреки оптимизма те допълват, че при неблагоприятно развитие на газовата драма е възможен значителен спад. Това, което остава на инвеститорите в „Неохим“ и други компании със силна зависимост от цените на газа, е да следят с интерес новините около преговорите с „Газпром“.
Гено Тонев, брокер в „Юг маркет“
Независимо от рисковете, свързани с цените на природния газ, очаквам „Неохим“ да продължи да се развива със стабилни темпове поне през следващите една-две години. Драстично поскъпване на газа ще се отрази изключително неблагоприятно, докато при умерено песимистичен вариант и при благоприятна пазарна конюнктура очаквам акциите да поскъпнат с около 15% за една година. Катализатор на такъв процес може да стане и евентуален сплит на акциите.
Николай Костов, изпълнителен директор на „ПФБК асет мениджмънт“
„Неохим“ показва добри резултати. Ръст на акциите от 10 - 15% за следващата година е постижим, ако компанията продължава да се развива добре. Въпреки поскъпването на природния газ и неминуемото повишаване на цените на продукцията смятам, че предприятието ще остане конкурентоспособно. Цените на газа едва ли ще достигнат нивата в Западна Европа. Печалбите може да се свият, но смятам, че предприятието ще запази пазарите си.
Ивелин Иванов, портфолио мениджър в „ДСК Управление на активи“
Дружеството се развива много добре, мениджмънтът е добър, а делът на износа постоянно нараства. Цените на природния газ обаче ще влияят съществено върху цените на продукцията, продажбите и печалбата. До една година акциите на „Неохим“ може да достигнат до 45 лв., при положение че преговорите с Русия се развият благоприятно и ако пазарът като цяло върви нагоре. Но не смятам, че предприятието ще може да компенсира драстично поскъпване на газа.
Капитал - бр. 22 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=265150
Христо ШЕМТОВ
През последната година „Неохим“ се утвърди като стабилно дружество, чиито акции възнаградиха инвеститорите с печалби, надхвърлящи ръста на борсовите индекси, а само от началото на годината поскъпването е с близо 25%. Добрите финансови резултати и доверието към ръководството поддържат оптимизма по позицията, но, от друга страна, очакванията, че Русия ще възнагради България с „промоционални“ цени на природния газ, едва ли изпълват с ентусиазъм акционерите и ръководството на „Неохим“.
Синьото гориво формира над 60% от разходите и всякакво поскъпване ще повлияе негативно на дейността на комбината и представянето му занапред, коментират анализатори. „Газпром“ настоява за промени в договора с „Булгаргаз“ (който изтича през 2010 г.) за доставки и транзит на газ, които вероятно ще доведат до увеличение на цените за крайните потребители. Позицията на българското правителство засега е твърда по този въпрос. Представители на руската страна заявиха, че до края на юни трябва да се стигне до решение, и открито заплашиха със спиране на доставките, както в Украйна през януари. Въпреки уверенията на министър Румен Овчаров, че това няма да се случи, натискът на „Газпром“ е красноречив. Овчаров заяви пред медиите, че България ще настоява за плавно покачване на цените до 2013-2014 г.
Това, че „Неохим“ купува природен газ на една от най-ниските цени в Европа (където нивата са с около 40% по-високи), засега му осигурява добра конкурентоспособност. Резултатите за 2005 г. бяха повече от добри - четирикратен ръст на печалбата и увеличение на приходите от износ с над 50%. Приходите от износ продължават да се увеличават през първото тримесечие на 2006 г. с около 30% спрямо същия период на 2005 г., а консолидираната печалба се увеличава слабо. Малцина знаят кога и с колко ще поскъпне газът, но при всички положения, за да компенсира, предприятието ще трябва да съкрати други разходи, да повиши цените на продукцията и по-всяка вероятност да намали печалбата си, за да успее да запази пазарите си, смятат анализатори. Според тях предприятието разполага с известни възможности за съкращаване на разходи и при относително благоприятен вариант то ще продължи да работи, макар и при по-ниска норма на печалба. От „Неохим“ се въздържаха да коментират пред „Капитал“ какво повишение на разходите предприятието е в състояние да понесе. В началото на годината обаче член на ръководството му изрази сериозно безпокойство за ефекта от бъдещи увеличения, когато „Булгаргаз“ за пореден път повиши цените (общо 30% е увеличението от октомври досега) в края на 2005 г.
В момента според анализатори текущите финансови коефициенти показват подцененост на акцията и има потенциал за ръст. Но въпреки оптимизма те допълват, че при неблагоприятно развитие на газовата драма е възможен значителен спад. Това, което остава на инвеститорите в „Неохим“ и други компании със силна зависимост от цените на газа, е да следят с интерес новините около преговорите с „Газпром“.
Гено Тонев, брокер в „Юг маркет“
Независимо от рисковете, свързани с цените на природния газ, очаквам „Неохим“ да продължи да се развива със стабилни темпове поне през следващите една-две години. Драстично поскъпване на газа ще се отрази изключително неблагоприятно, докато при умерено песимистичен вариант и при благоприятна пазарна конюнктура очаквам акциите да поскъпнат с около 15% за една година. Катализатор на такъв процес може да стане и евентуален сплит на акциите.
Николай Костов, изпълнителен директор на „ПФБК асет мениджмънт“
„Неохим“ показва добри резултати. Ръст на акциите от 10 - 15% за следващата година е постижим, ако компанията продължава да се развива добре. Въпреки поскъпването на природния газ и неминуемото повишаване на цените на продукцията смятам, че предприятието ще остане конкурентоспособно. Цените на газа едва ли ще достигнат нивата в Западна Европа. Печалбите може да се свият, но смятам, че предприятието ще запази пазарите си.
Ивелин Иванов, портфолио мениджър в „ДСК Управление на активи“
Дружеството се развива много добре, мениджмънтът е добър, а делът на износа постоянно нараства. Цените на природния газ обаче ще влияят съществено върху цените на продукцията, продажбите и печалбата. До една година акциите на „Неохим“ може да достигнат до 45 лв., при положение че преговорите с Русия се развият благоприятно и ако пазарът като цяло върви нагоре. Но не смятам, че предприятието ще може да компенсира драстично поскъпване на газа.
Тъмна индия
Акция на фокус Управлението на „Кремиковци“ е непрозрачно. От завода идват положителни сигнали, но акцията си остава рискова
Капитал - бр. 20 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=262855
Христо ШЕМТОВ
„Пушливецът“, както някои хора започнаха „нежно“ да наричат „Кремиковци“ заради приноса му за обогатяването на въздуха, се утвърди като една от най-рисковите акции на Българската фондова борса (БФБ). Тя възнагради онези, които й се довериха през есента на 2004 г., когато една акция струваше по-малко от 5 лв. и може би разочарова онези, които си купиха на цени от над 20 лв. няколко месеца по-късно. Много инвеститори повярваха, че комбинатът ще стане една от най-атрактивните компании, когато преди по-малко от година GSHL (част от структурата на световния играч в стоманодобива, индийската Ispat Industries) официално стана мажоритарен собственик на „Кремиковци“, като купи „Финметалс холдинг“ (собственик на 71% от капитала на завода). Близо година по-късно управлението на „Кремиковци“ продължава да е непрозрачно, както и преди, а акцията се оказва губеща за последната една година.
Дълго време „Кремиковци“ беше перла на социалистическия индустриализъм, а в наши дни минава за едно от уродливите му творения - чудовищен металургичен гигант, който отчаяно се нуждае от пари за инвестиции и погасяване на огромни дългове (над 640 млн. лв. според последния отчет към септември 2005 г.). Какво наистина е финансовото състояние на компанията, остава загадка, тъй като от известно време ръководството й не предава отчети на БФБ. По информация от Министерството на икономиката (собственик на 25% от капитала) загубата за 2005 г. е 150 млн. лв. През 2003 и 2004 г. предприятието също губи от основната си дейност въпреки отчетените печалби от валутно-курсови разлики и извънредни приходи от отписване на задължения. И все пак в дългосрочен план комбинатът може би има бъдеще, тъй като мажоритарният собственик е стратегически инвеститор с големи възможности. Неотдавна ръководството на „Кремиковци“ заяви, че до 2011 г. ще бъдат инвестирани 300 млн. евро за привеждане на дейността според екологичните норми на Европейския съюз и за модернизиране на производството, и че до две години комбинатът ще произвежда 2 млн. тона стомана годишно. Наскоро чрез емисия еврооблигации металургичният завод си осигури финансиране за 325 млн. евро, от които плати 113 млн. лв. дългове към държавата. Около 160 млн. лв. дългове към държавни фирми ще бъдат разсрочени, казаха от Министерството на икономиката.
Липсата на прозрачност остава основен проблем при акциите на „Кремиковци“ и някои анализатори с пълно основание смятат, че акциите на комбината са чиста инвестиция „на сляпо“. Лош сигнал е и това, че компанията ще плати на регистрираното в Люксембург дружество GSHL Bulgaria 126 млн. долара за правото да търгува директно с двама от големите си клиенти. Това може би ще „изяде“ потенциалната печалба на компанията за няколко години напред, коментират анализатори. Според тях в крайна сметка „Кремиковци“ вероятно ще си стъпи на краката в някакъв момент, но дотогава ще мине доста време, а дали и колко ще спечелят от това дребните акционери, е под въпрос.
Неяснотите са прекалено много. Положително ще бъде, ако собствениците изяснят как виждат бъдещето на „Кремиковци“ на фондовата борса, дали ще разкриват информация и т.н. От гледна точка на бизнеса въпросът е дали обещаните инвестиции ще се реализират. „Кремиковци“ трябва да покрие екоизискванията на ЕС за кратко време и не съм убеден, че инвестиции в екология са съвместими с ръст на производството и подобряване на финансовите резултати.
Петър Василев, брокер в „Булброкърс“
Не съм оптимист за съществено поскъпване в предвидимо бъдеще. „Кремиковци“ погасява и преструктурира дългове, но инвестиционната политика като че ли се забавя. Непредаването на отчети и промените в търговската политика говорят за хаос в дружеството, а това още повече отдалечава във времето намерението за удвояване на производството. Предстоящото обезщетение за GSHL Bulgaria поставя под въпрос бъдещите печалби на дружеството.
Петко Вълков, портфейлен мениджър в „Бенчмарк асет мениджмънт“
Въпреки съживяването на международния пазар на стомана през последните месеци не съм оптимист в дългосрочен план. Обезпокояващо е високото ниво на задлъжнялост. Смущаваща е и значителната сума, която трябва да се изплати на GSHL за преотстъпването на правата по търговските договори. Така намаляват свободните средства за инвестиции, които трябват за изпълнение на плана за жизнеспособност, както и за повишаване на качеството на продукцията.
Надя Неделчева, анализатор в инвестиционна компания „Карол“
Капитал - бр. 20 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=262855
Христо ШЕМТОВ
„Пушливецът“, както някои хора започнаха „нежно“ да наричат „Кремиковци“ заради приноса му за обогатяването на въздуха, се утвърди като една от най-рисковите акции на Българската фондова борса (БФБ). Тя възнагради онези, които й се довериха през есента на 2004 г., когато една акция струваше по-малко от 5 лв. и може би разочарова онези, които си купиха на цени от над 20 лв. няколко месеца по-късно. Много инвеститори повярваха, че комбинатът ще стане една от най-атрактивните компании, когато преди по-малко от година GSHL (част от структурата на световния играч в стоманодобива, индийската Ispat Industries) официално стана мажоритарен собственик на „Кремиковци“, като купи „Финметалс холдинг“ (собственик на 71% от капитала на завода). Близо година по-късно управлението на „Кремиковци“ продължава да е непрозрачно, както и преди, а акцията се оказва губеща за последната една година.
Дълго време „Кремиковци“ беше перла на социалистическия индустриализъм, а в наши дни минава за едно от уродливите му творения - чудовищен металургичен гигант, който отчаяно се нуждае от пари за инвестиции и погасяване на огромни дългове (над 640 млн. лв. според последния отчет към септември 2005 г.). Какво наистина е финансовото състояние на компанията, остава загадка, тъй като от известно време ръководството й не предава отчети на БФБ. По информация от Министерството на икономиката (собственик на 25% от капитала) загубата за 2005 г. е 150 млн. лв. През 2003 и 2004 г. предприятието също губи от основната си дейност въпреки отчетените печалби от валутно-курсови разлики и извънредни приходи от отписване на задължения. И все пак в дългосрочен план комбинатът може би има бъдеще, тъй като мажоритарният собственик е стратегически инвеститор с големи възможности. Неотдавна ръководството на „Кремиковци“ заяви, че до 2011 г. ще бъдат инвестирани 300 млн. евро за привеждане на дейността според екологичните норми на Европейския съюз и за модернизиране на производството, и че до две години комбинатът ще произвежда 2 млн. тона стомана годишно. Наскоро чрез емисия еврооблигации металургичният завод си осигури финансиране за 325 млн. евро, от които плати 113 млн. лв. дългове към държавата. Около 160 млн. лв. дългове към държавни фирми ще бъдат разсрочени, казаха от Министерството на икономиката.
Липсата на прозрачност остава основен проблем при акциите на „Кремиковци“ и някои анализатори с пълно основание смятат, че акциите на комбината са чиста инвестиция „на сляпо“. Лош сигнал е и това, че компанията ще плати на регистрираното в Люксембург дружество GSHL Bulgaria 126 млн. долара за правото да търгува директно с двама от големите си клиенти. Това може би ще „изяде“ потенциалната печалба на компанията за няколко години напред, коментират анализатори. Според тях в крайна сметка „Кремиковци“ вероятно ще си стъпи на краката в някакъв момент, но дотогава ще мине доста време, а дали и колко ще спечелят от това дребните акционери, е под въпрос.
Неяснотите са прекалено много. Положително ще бъде, ако собствениците изяснят как виждат бъдещето на „Кремиковци“ на фондовата борса, дали ще разкриват информация и т.н. От гледна точка на бизнеса въпросът е дали обещаните инвестиции ще се реализират. „Кремиковци“ трябва да покрие екоизискванията на ЕС за кратко време и не съм убеден, че инвестиции в екология са съвместими с ръст на производството и подобряване на финансовите резултати.
Петър Василев, брокер в „Булброкърс“
Не съм оптимист за съществено поскъпване в предвидимо бъдеще. „Кремиковци“ погасява и преструктурира дългове, но инвестиционната политика като че ли се забавя. Непредаването на отчети и промените в търговската политика говорят за хаос в дружеството, а това още повече отдалечава във времето намерението за удвояване на производството. Предстоящото обезщетение за GSHL Bulgaria поставя под въпрос бъдещите печалби на дружеството.
Петко Вълков, портфейлен мениджър в „Бенчмарк асет мениджмънт“
Въпреки съживяването на международния пазар на стомана през последните месеци не съм оптимист в дългосрочен план. Обезпокояващо е високото ниво на задлъжнялост. Смущаваща е и значителната сума, която трябва да се изплати на GSHL за преотстъпването на правата по търговските договори. Така намаляват свободните средства за инвестиции, които трябват за изпълнение на плана за жизнеспособност, както и за повишаване на качеството на продукцията.
Надя Неделчева, анализатор в инвестиционна компания „Карол“
Бъдеще в дим
Акция на фокус „Пловдив БТ“ отчете една добра година. Фирмата обаче работи на падащ пазар и при постоянен риск от закриване
Капитал - бр. 19 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=261848
Христо ШЕМТОВ
Спомняте ли си как миналата година правителството обяви, че предстои драстично повишаване на акцизите върху цигарите и какви апокалиптични прогнози последваха? Че потреблението на цигари ще се свие заради неизбежното увеличаване на цените и че българските цигари ще се огънат пред чуждестранната конкуренция и вероятния засилен контрабанден внос. В светлината и на двата провалени опита за приватизация на „Булгартабак“ още повече се затвърди настроението, че да се инвестира в акции на тютюневи компании е авантюристично начинание. Онези обаче, които са рискували с цигарената фабрика „Пловдив БТ“, вероятно са доволни от избора си, тъй като само от началото на годината акциите й поскъпнаха с около 80%. След отличните финансови резултати за 2005 г. акциите на пловдивската фабрика се оказаха сред най-подценените от компаниите, търгувани на фондовата борса. А тъй като държавата е мажоритарен собственик (чрез „Булгартабак холдинг“), се очаква и добър дивидент за акционерите (около 3-4 лв. на акция). За момента дружеството е в много добро финансово състояние, а някои анализатори все още смятат, че акцията е евтина на база текущите финансови коефициенти. Дали обаче тази и следващите години ще са също толкова успешни е под въпрос. Бъдещето пред бранша не изглежда светло, а както стана ясно от програмата на правителството за преструктуриране на „Булгартабак“, поне в предвидимо бъдеще „Пловдив БТ“ няма да бъде приватизирано, което обременява компанията с допълнителен държавен риск.
Високите цени на цигарите се отразиха негативно и на четирите цигарени фабрики (в Благоевград, София, Пловдив и Стара Загора) през първото тримесечие на годината. Приходите от продажби на цигари спаднаха значително, а по всяка вероятност конкурентният натиск ще се засилва, особено ако правителството премахне фиксираните цени на цигарите следващия месец и вносителите започнат да предлагат по-евтини марки. Ако въпреки всичко човек държи да инвестира в цигарена фабрика, пловдивската изглежда най-подценена. На практика през първото тримесечие на 2006 г. „Пловдив БТ“ е на загуба от основната си дейност. Това обаче се компенсира от продажби на активи, които не се използват в производството - терени, сгради, ведомствени апартаменти и т.н. От такива сделки се формира около една трета от печалбата и за 2005 г. Дружеството все още има активи за продажба, но в дългосрочен план на подобни операции едва ли ще може да се разчита. Планираното затваряне на фабриката в Стара Загора и преместването на производството в „Пловдив БТ“ (според правителствената програма) е положително за дружеството, смятат анализатори, макар че според някои и три цигарени фабрики са много за българския пазар. „Пловдив БТ“ предлага цигари, тип slim, които стават все по-популярни. Да се инвестира в държавно предприятие обаче не е съвсем безопасно, особено в този бранш. Голяма част от решенията са политически и административни. А и няма никаква гаранция, че в някакъв момент производството няма да бъде преместено някъде другаде или изцяло закрито, опасяват се анализатори.
Наталия Петрова, анализатор в „ОББ Асет Мениджмънт“
При благоприятен развой акциите могат да се повишат с около 30% до една година въпреки недобрата ситуация в сектора. Заради поскъпването на цигарите пушачите се преориентират към по-евтини, а и се засилва консумация на slim асортиментите, където „Пловдив БТ“ заема водеща позиция. Това може да компенсира спада в продажбите през първото тримесечие. Премахването на фиксираните цени на цигарите обаче може да окаже негативен ефект върху дружеството.
Красимир Атанасов, портфейлен мениджър в „Елана“
Бих се отнесъл спекулативно към позицията най-вече заради големия дивидент, но не бих държал дългосрочно такава инвестиция. Положително е, че „Пловдив БТ“ увеличи продажбите на цигари през 2005 г., но през тази година и те са засегнати от кризата в сектора. Голяма част от печалбата се формира от продажба на активи, а тези възможности се изчерпват. Предприятието е обречено да е държавно, а освен това цигарените фабрики са много за българския пазар.
Момчил Петков, инвестиционен консултант в „Еврофинанс“
Не очаквам скоро цените да надхвърлят 32-33 лв. Пазарът вече отчете добрите резултати за 2005 г. и прогнозите за голям дивидент. Печалбите от продажби на активи през първото тримесечие не са изненада и едва ли ще продължат с този темп. Очаквам раздвижване през юли след публикуване на шестмесечния отчет. Надявам се дотогава да има яснота около покупката на производствените мощности от „Слънце Стара Загора БТ“ и на филтърните машини от „Юрий Гагарин БТ“.
Капитал - бр. 19 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=261848
Христо ШЕМТОВ
Спомняте ли си как миналата година правителството обяви, че предстои драстично повишаване на акцизите върху цигарите и какви апокалиптични прогнози последваха? Че потреблението на цигари ще се свие заради неизбежното увеличаване на цените и че българските цигари ще се огънат пред чуждестранната конкуренция и вероятния засилен контрабанден внос. В светлината и на двата провалени опита за приватизация на „Булгартабак“ още повече се затвърди настроението, че да се инвестира в акции на тютюневи компании е авантюристично начинание. Онези обаче, които са рискували с цигарената фабрика „Пловдив БТ“, вероятно са доволни от избора си, тъй като само от началото на годината акциите й поскъпнаха с около 80%. След отличните финансови резултати за 2005 г. акциите на пловдивската фабрика се оказаха сред най-подценените от компаниите, търгувани на фондовата борса. А тъй като държавата е мажоритарен собственик (чрез „Булгартабак холдинг“), се очаква и добър дивидент за акционерите (около 3-4 лв. на акция). За момента дружеството е в много добро финансово състояние, а някои анализатори все още смятат, че акцията е евтина на база текущите финансови коефициенти. Дали обаче тази и следващите години ще са също толкова успешни е под въпрос. Бъдещето пред бранша не изглежда светло, а както стана ясно от програмата на правителството за преструктуриране на „Булгартабак“, поне в предвидимо бъдеще „Пловдив БТ“ няма да бъде приватизирано, което обременява компанията с допълнителен държавен риск.
Високите цени на цигарите се отразиха негативно и на четирите цигарени фабрики (в Благоевград, София, Пловдив и Стара Загора) през първото тримесечие на годината. Приходите от продажби на цигари спаднаха значително, а по всяка вероятност конкурентният натиск ще се засилва, особено ако правителството премахне фиксираните цени на цигарите следващия месец и вносителите започнат да предлагат по-евтини марки. Ако въпреки всичко човек държи да инвестира в цигарена фабрика, пловдивската изглежда най-подценена. На практика през първото тримесечие на 2006 г. „Пловдив БТ“ е на загуба от основната си дейност. Това обаче се компенсира от продажби на активи, които не се използват в производството - терени, сгради, ведомствени апартаменти и т.н. От такива сделки се формира около една трета от печалбата и за 2005 г. Дружеството все още има активи за продажба, но в дългосрочен план на подобни операции едва ли ще може да се разчита. Планираното затваряне на фабриката в Стара Загора и преместването на производството в „Пловдив БТ“ (според правителствената програма) е положително за дружеството, смятат анализатори, макар че според някои и три цигарени фабрики са много за българския пазар. „Пловдив БТ“ предлага цигари, тип slim, които стават все по-популярни. Да се инвестира в държавно предприятие обаче не е съвсем безопасно, особено в този бранш. Голяма част от решенията са политически и административни. А и няма никаква гаранция, че в някакъв момент производството няма да бъде преместено някъде другаде или изцяло закрито, опасяват се анализатори.
Наталия Петрова, анализатор в „ОББ Асет Мениджмънт“
При благоприятен развой акциите могат да се повишат с около 30% до една година въпреки недобрата ситуация в сектора. Заради поскъпването на цигарите пушачите се преориентират към по-евтини, а и се засилва консумация на slim асортиментите, където „Пловдив БТ“ заема водеща позиция. Това може да компенсира спада в продажбите през първото тримесечие. Премахването на фиксираните цени на цигарите обаче може да окаже негативен ефект върху дружеството.
Красимир Атанасов, портфейлен мениджър в „Елана“
Бих се отнесъл спекулативно към позицията най-вече заради големия дивидент, но не бих държал дългосрочно такава инвестиция. Положително е, че „Пловдив БТ“ увеличи продажбите на цигари през 2005 г., но през тази година и те са засегнати от кризата в сектора. Голяма част от печалбата се формира от продажба на активи, а тези възможности се изчерпват. Предприятието е обречено да е държавно, а освен това цигарените фабрики са много за българския пазар.
Момчил Петков, инвестиционен консултант в „Еврофинанс“
Не очаквам скоро цените да надхвърлят 32-33 лв. Пазарът вече отчете добрите резултати за 2005 г. и прогнозите за голям дивидент. Печалбите от продажби на активи през първото тримесечие не са изненада и едва ли ще продължат с този темп. Очаквам раздвижване през юли след публикуване на шестмесечния отчет. Надявам се дотогава да има яснота около покупката на производствените мощности от „Слънце Стара Загора БТ“ и на филтърните машини от „Юрий Гагарин БТ“.
Тиха радост
Акция на фокус: Разходите на „Фазерлес“ се увеличават заради скока на горивата. Засега мениджмънтът ги компенсира. Ще успяват ли занапред?
Капитал - бр. 18 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=260605
Христо ШЕМТОВ
Акционерите на силистренския завод „Фазерлес“ за втора поредна година ще бъдат зарадвани с дивидент. На тазгодишното общо събрание на дружеството отново ще бъде гласувано разпределяне на част от печалбата за 2005 г., като дивидентът ще бъде 0.54 лв. на акция - точно толкова, колкото беше и миналата година. Така с дивидентната си политика мениджмънтът и мажоритарният собственик „Фазеринвест“ са на път да си изградят добра репутация пред настоящи и потенциални инвеститори. През последните месеци „Фазерлес“ се нареди сред най-доходните инвестиции сред компаниите, регистрирани за търговия на Българската фондова борса, след като само от началото на годината акциите на компанията поскъпнаха с повече от 45%. Много от анализаторите продължават да са с умерено оптимистични очаквания въпреки наличието на някои рискове пред бъдещото представяне на предприятието за производство на фазери, талашитени плоскости, щайги и др.
През последните години „Фазерлес“ стабилно увеличава печалбите си, а нивото на задлъжнялост е незначително. Около 85% от продукцията е за износ, като по-голямата част от нея се продава в Западна Европа. От „Фазерлес“ отбелязват, че компанията не е зависима нито от ограничен брой клиенти, нито от ограничен брой доставчици, което също допринася за положителния имидж дружеството. Наскоро акционерите бяха зарадвани от още една добра новина - 16% ръст на печалбата за първото тримесечие на 2006 г., спрямо същия период на миналата година. Приходите нарастват с над 30%, което се дължи основно на по-високите цени на продукцията. Бъдещото представяне на компанията обаче е обременено от някои рискове като затрудненията при набавянето на технологична дървесина (основната суровина за призводството) и продължаващото повишаване на международните цени на петрола. Освен това дружеството ще трябва да изгради пречиствателна станция на стойност 1.8 млн. лв., за да бъде приведена дейността в съответствие с европейските екологични изисквания. Разходите за горива формират около 30% от себестойността на продукцията (по данни на компанията). Миналата година дружеството намали потреблението на петролни продукти за сметка на твърдо гориво, което е много по-евтино. С тази цел бяха монтирани две инсталации за изгаряне на твърдо гориво. Така компанията успя да компенсира ръста на цените на горивата и дори увеличи печалбата си повече от двойно. Горивата обаче продължават да поскъпват и през 2006 г. Все още има възможност за намаляване на някои други разходи, отбелязват от дружеството. Освен това компанията от няколко години увеличава цените на продукцията си. Тези стъпки обаче не могат да компенсират изцяло повишаването на енергийните разходи, допълват от „Фазерлес“.
Прогнозата на компанията е през тази година печалбата да намалее до 1.5 млн. лв. Въпреки че акциите все още изглеждат сравнително „евтини“ на база на финансовите коефициенти, потенциалът за ръст на цените на акциите е до известна степен ограничен, смятат анализатори.
Очаквам акциите на „Фазерлес“ да поскъпнат с 5 - 10% до края на годината. През последните няколко години дружеството показва добри резултати. При 1% ръст на приходите през миналата година е отчетен над 100% ръст в печалбата, което говори за умението на мениджмънта да свие разходите. Също така дружеството има добра ликвидност. Ако бъдат диверсифицирани пазарите на компанията, може да се очаква и по-висок ръст на приходите от прогнозираните 4% през 2006.
Христо Дженев,брокер в „Интеркапитал маркетс“
Очаквам акциите на „Фазерлес“ да достигнат 32 - 33 лв. през тази година. Основание за това ми дават очакванията на анализатори за 4-5% ръст в потреблението на дървесно - влакнести плочи в Европа - основният пазар на „Фазерлес“. През последните две години компанията се оформи като типично ръстово дружество. В средносрочна и дългосрочна перспектива то има възможност да запази нивата на висок ръст, ако разшири продуктовата си номенклатура.
Нигохос Канарян,инвестиционен консултант в „Стандарт асет мениджмънт“
Умерен оптимист съм за бъдещето на компанията. До провеждането на общото събрание през юни очаквам раздвижване. Дружеството е в перфектно финансовосъстояние, като коефициентът на задлъжнялост е незначителен. В същото време обаче очакваното натоварване на мощностите през 2006 г. е близко до това от миналата година и по тази причина не може да се очаква драстично повишение на приходите от продажби и на нетната печалба.
Тихомир Ганев,портфолио мениджър, „КД Инвестмънтс“
Капитал - бр. 18 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=260605
Христо ШЕМТОВ
Акционерите на силистренския завод „Фазерлес“ за втора поредна година ще бъдат зарадвани с дивидент. На тазгодишното общо събрание на дружеството отново ще бъде гласувано разпределяне на част от печалбата за 2005 г., като дивидентът ще бъде 0.54 лв. на акция - точно толкова, колкото беше и миналата година. Така с дивидентната си политика мениджмънтът и мажоритарният собственик „Фазеринвест“ са на път да си изградят добра репутация пред настоящи и потенциални инвеститори. През последните месеци „Фазерлес“ се нареди сред най-доходните инвестиции сред компаниите, регистрирани за търговия на Българската фондова борса, след като само от началото на годината акциите на компанията поскъпнаха с повече от 45%. Много от анализаторите продължават да са с умерено оптимистични очаквания въпреки наличието на някои рискове пред бъдещото представяне на предприятието за производство на фазери, талашитени плоскости, щайги и др.
През последните години „Фазерлес“ стабилно увеличава печалбите си, а нивото на задлъжнялост е незначително. Около 85% от продукцията е за износ, като по-голямата част от нея се продава в Западна Европа. От „Фазерлес“ отбелязват, че компанията не е зависима нито от ограничен брой клиенти, нито от ограничен брой доставчици, което също допринася за положителния имидж дружеството. Наскоро акционерите бяха зарадвани от още една добра новина - 16% ръст на печалбата за първото тримесечие на 2006 г., спрямо същия период на миналата година. Приходите нарастват с над 30%, което се дължи основно на по-високите цени на продукцията. Бъдещото представяне на компанията обаче е обременено от някои рискове като затрудненията при набавянето на технологична дървесина (основната суровина за призводството) и продължаващото повишаване на международните цени на петрола. Освен това дружеството ще трябва да изгради пречиствателна станция на стойност 1.8 млн. лв., за да бъде приведена дейността в съответствие с европейските екологични изисквания. Разходите за горива формират около 30% от себестойността на продукцията (по данни на компанията). Миналата година дружеството намали потреблението на петролни продукти за сметка на твърдо гориво, което е много по-евтино. С тази цел бяха монтирани две инсталации за изгаряне на твърдо гориво. Така компанията успя да компенсира ръста на цените на горивата и дори увеличи печалбата си повече от двойно. Горивата обаче продължават да поскъпват и през 2006 г. Все още има възможност за намаляване на някои други разходи, отбелязват от дружеството. Освен това компанията от няколко години увеличава цените на продукцията си. Тези стъпки обаче не могат да компенсират изцяло повишаването на енергийните разходи, допълват от „Фазерлес“.
Прогнозата на компанията е през тази година печалбата да намалее до 1.5 млн. лв. Въпреки че акциите все още изглеждат сравнително „евтини“ на база на финансовите коефициенти, потенциалът за ръст на цените на акциите е до известна степен ограничен, смятат анализатори.
Очаквам акциите на „Фазерлес“ да поскъпнат с 5 - 10% до края на годината. През последните няколко години дружеството показва добри резултати. При 1% ръст на приходите през миналата година е отчетен над 100% ръст в печалбата, което говори за умението на мениджмънта да свие разходите. Също така дружеството има добра ликвидност. Ако бъдат диверсифицирани пазарите на компанията, може да се очаква и по-висок ръст на приходите от прогнозираните 4% през 2006.
Христо Дженев,брокер в „Интеркапитал маркетс“
Очаквам акциите на „Фазерлес“ да достигнат 32 - 33 лв. през тази година. Основание за това ми дават очакванията на анализатори за 4-5% ръст в потреблението на дървесно - влакнести плочи в Европа - основният пазар на „Фазерлес“. През последните две години компанията се оформи като типично ръстово дружество. В средносрочна и дългосрочна перспектива то има възможност да запази нивата на висок ръст, ако разшири продуктовата си номенклатура.
Нигохос Канарян,инвестиционен консултант в „Стандарт асет мениджмънт“
Умерен оптимист съм за бъдещето на компанията. До провеждането на общото събрание през юни очаквам раздвижване. Дружеството е в перфектно финансовосъстояние, като коефициентът на задлъжнялост е незначителен. В същото време обаче очакваното натоварване на мощностите през 2006 г. е близко до това от миналата година и по тази причина не може да се очаква драстично повишение на приходите от продажби и на нетната печалба.
Тихомир Ганев,портфолио мениджър, „КД Инвестмънтс“
Предизвестено изпитание
Акция на фокус Основният клиент на ХЕС се изтегля. Ще успее ли ръководството да компенсира това с нови клиенти
Капитал - бр. 17 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=259546
Христо ШЕМТОВ
Акционерите на „Хидравлични елементи и системи“ (ХЕС) имат всички основания да вдигнат голям банкет - за последната година тяхната инвестиция се утрои, а с покачващите се приходи, печалби и дивиденти ХЕС се утвърди като една от най-привлекателните компании, търгувани на Българската фондова борса (БФБ), въпреки не особено високата ликвидност. Напоследък силен тласък на цените на акциите даде и новината за така наречения сплит - общото събрание ще гласува увеличение на акционерния капитал за сметка на неразпределената печалба от минали години (за всяка притежавана акция акционерите ще получат по още девет), тоест капиталът ще бъде разпределен между по-голям брой акции с по-ниска абсолютна стойност. Вероятно това ще направи борсовата търговия с акции на ХЕС по-ликвидна. Досегашната българска практика показва, че такава стъпка води и до повишаване на цените на акциите, макар че някои анализатори смятат, че положителният психологически ефект вече е отразен от пазара.
Дали ще има поводи за пищни банкети и догодина обаче не е сигурно. Голяма част от продажбите на завода са концентрирани само в един клиент, който постепенно се изтегля, а това поражда опасения, че приходите ще спадат. По данни на компанията над 75% от приходите за 2005 г. са реализирани от продажби за австрийската компания „Палфингер“ - лидер в производството на кранове и товароподемни машини в Европа. Още миналата година обаче „Палфингер“ изгради завод в България, където започна да произвежда цилиндрите, които преди това купуваше от ХЕС. Все още има изделия, които предприятието произвежда за „Палфингер“, но и те ще бъдат изтеглени вероятно до средата на годината, информираха от ХЕС. Всичко това е отдавна договорено и планирано. Според прогнозите на компанията приходите трябваше да спаднат още през 2005 г. Вместо това обаче резултатите бяха повече от добри. Причината е, че се забави прехвърлянето на производството на цилиндри от ХЕС в българския завод на „Палфингер“, което обяснява защо от втората половина на 2005 г. приходите и печалбите спадат. Изтеглянето все още частично се компенсира от увеличаване на обемите на поръчките и възлагането на някои нови видове изделия, отбелязват от компанията. През 2006 г. намаляването на приходите вероятно ще продължи. От ХЕС съобщиха, че преговарят с два големи потенциални клиента и ако преговорите приключат успешно, към края на годината може да се очаква, че компанията ще започне да изпълнява редовни поръчки за тях.
Според анализатори оттеглянето на голям клиент все още не е отразено от пазара, въпреки че компанията отдавна е оповестила надлежно и коректно, че продажбите за „Палфингер“ ще намаляват. Все пак дългосрочните очаквания като цяло остават оптимистични. Самият факт, че „Палфингер“ от няколко години работи с ХЕС, говори, че качеството на продукцията е на европейско ниво. Засега обаче неизвестността като че ли поохлади краткосрочните очаквания. Дали мениджмънтът ще съумее да привлече нови клиенти, които да компенсират изтеглянето на „Палфингер“, предстои да разберем.
Апостол Апостолов, брокер в „Ти Би Ай инвест“
Очаквам цените да се задържат на настоящите си нива до края на годината. ХЕС стои много добре като фундамент, но е притеснителен предстоящият спад на продажбите за „Палфингер“ - клиент, на който се падат 70% от приходите. Движението на акциите ще зависи от това дали ще бъде компенсирано оттеглянето на австрийската компания. Това е нещо, което се знае отдавна, но не виждам досега да се е появил нов клиент. В дългосрочен план съм по-скоро оптимист.
Мая Петрова, анализатор в „Капман асет мениджмънт“
Очаквам до провеждането на общото събрание на ХЕС акциите са спаднат до 85 - 90 лв. Ръстът от 15% след новината за предстоящия сплит бе по-скоро в резултат на слабата ликвидност и малкия свободно търгуван дял. При добри резултати за второто тримесечие новата цена може да достигне 10-11 лв. Независимо от завода на „Палфингер“ не мисля, че ще последва спад в приходите, тъй като ХЕС има сключени дългосрочни договори и продукцията е основно за износ.
Илиян Скарлатов, директор търговия, „София интернешънъл“ секюритис“
ХЕС е най-големият производител на хидравлични цилиндри в Централна и Източна Европа и има единствената инсталация за производство на студено валцувани цилиндри. Вследствие на сплита акциите ще поскъпнат с около 30% до края на годината. Увеличението на капитала чрез разпределение на резервите най-вероятно цели увеличаване на капитализацията. Очаквам модернизация на производството и сключване на стратегическо партньорство с нов клиент.
Капитал - бр. 17 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=259546
Христо ШЕМТОВ
Акционерите на „Хидравлични елементи и системи“ (ХЕС) имат всички основания да вдигнат голям банкет - за последната година тяхната инвестиция се утрои, а с покачващите се приходи, печалби и дивиденти ХЕС се утвърди като една от най-привлекателните компании, търгувани на Българската фондова борса (БФБ), въпреки не особено високата ликвидност. Напоследък силен тласък на цените на акциите даде и новината за така наречения сплит - общото събрание ще гласува увеличение на акционерния капитал за сметка на неразпределената печалба от минали години (за всяка притежавана акция акционерите ще получат по още девет), тоест капиталът ще бъде разпределен между по-голям брой акции с по-ниска абсолютна стойност. Вероятно това ще направи борсовата търговия с акции на ХЕС по-ликвидна. Досегашната българска практика показва, че такава стъпка води и до повишаване на цените на акциите, макар че някои анализатори смятат, че положителният психологически ефект вече е отразен от пазара.
Дали ще има поводи за пищни банкети и догодина обаче не е сигурно. Голяма част от продажбите на завода са концентрирани само в един клиент, който постепенно се изтегля, а това поражда опасения, че приходите ще спадат. По данни на компанията над 75% от приходите за 2005 г. са реализирани от продажби за австрийската компания „Палфингер“ - лидер в производството на кранове и товароподемни машини в Европа. Още миналата година обаче „Палфингер“ изгради завод в България, където започна да произвежда цилиндрите, които преди това купуваше от ХЕС. Все още има изделия, които предприятието произвежда за „Палфингер“, но и те ще бъдат изтеглени вероятно до средата на годината, информираха от ХЕС. Всичко това е отдавна договорено и планирано. Според прогнозите на компанията приходите трябваше да спаднат още през 2005 г. Вместо това обаче резултатите бяха повече от добри. Причината е, че се забави прехвърлянето на производството на цилиндри от ХЕС в българския завод на „Палфингер“, което обяснява защо от втората половина на 2005 г. приходите и печалбите спадат. Изтеглянето все още частично се компенсира от увеличаване на обемите на поръчките и възлагането на някои нови видове изделия, отбелязват от компанията. През 2006 г. намаляването на приходите вероятно ще продължи. От ХЕС съобщиха, че преговарят с два големи потенциални клиента и ако преговорите приключат успешно, към края на годината може да се очаква, че компанията ще започне да изпълнява редовни поръчки за тях.
Според анализатори оттеглянето на голям клиент все още не е отразено от пазара, въпреки че компанията отдавна е оповестила надлежно и коректно, че продажбите за „Палфингер“ ще намаляват. Все пак дългосрочните очаквания като цяло остават оптимистични. Самият факт, че „Палфингер“ от няколко години работи с ХЕС, говори, че качеството на продукцията е на европейско ниво. Засега обаче неизвестността като че ли поохлади краткосрочните очаквания. Дали мениджмънтът ще съумее да привлече нови клиенти, които да компенсират изтеглянето на „Палфингер“, предстои да разберем.
Апостол Апостолов, брокер в „Ти Би Ай инвест“
Очаквам цените да се задържат на настоящите си нива до края на годината. ХЕС стои много добре като фундамент, но е притеснителен предстоящият спад на продажбите за „Палфингер“ - клиент, на който се падат 70% от приходите. Движението на акциите ще зависи от това дали ще бъде компенсирано оттеглянето на австрийската компания. Това е нещо, което се знае отдавна, но не виждам досега да се е появил нов клиент. В дългосрочен план съм по-скоро оптимист.
Мая Петрова, анализатор в „Капман асет мениджмънт“
Очаквам до провеждането на общото събрание на ХЕС акциите са спаднат до 85 - 90 лв. Ръстът от 15% след новината за предстоящия сплит бе по-скоро в резултат на слабата ликвидност и малкия свободно търгуван дял. При добри резултати за второто тримесечие новата цена може да достигне 10-11 лв. Независимо от завода на „Палфингер“ не мисля, че ще последва спад в приходите, тъй като ХЕС има сключени дългосрочни договори и продукцията е основно за износ.
Илиян Скарлатов, директор търговия, „София интернешънъл“ секюритис“
ХЕС е най-големият производител на хидравлични цилиндри в Централна и Източна Европа и има единствената инсталация за производство на студено валцувани цилиндри. Вследствие на сплита акциите ще поскъпнат с около 30% до края на годината. Увеличението на капитала чрез разпределение на резервите най-вероятно цели увеличаване на капитализацията. Очаквам модернизация на производството и сключване на стратегическо партньорство с нов клиент.
понеделник, 23 юли 2007 г.
Лека четка, тежък отчет
Акция на фокус: Oтдавна се знае, че държавата претендира за 8 млн. лв. от „Оргахим“. Всъщност променило ли се е нещо?
Капитал - бр. 15 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=257351
Христо ШЕМТОВ
Да се боядисва с „Леко“ може и да е леко, но да се плащат стари дългове не е. Производителят на бои и лакове „Оргахим“ през 2005 г. се утвърди като една от любимите компании на инвеститорите на Българската фондова борса (БФБ) и донесе добри печалби, надхвърлящи ръста на индексите. Последният одитиран финансов отчет обаче хвърли шарена сянка върху светлото бъдеще на компанията. Оказа се, че през 2005 г. дружеството е на загуба в размер на 5.2 млн. лв. вместо предварително обявената печалба от 3.39 млн. лв. Драстичната разлика се дължи на провизия от 8.32 млн. лв. за покриване на задължение, предмет на съдебен спор между дружеството и държавата. След оповестяването на отчета последва спад на цените на акциите, който засега се ограничи до около 70 лв., след което цената се върна към 75 лв. Дали оттук нататък тя ще се превърне в губеща, или пред някои инвеститори ще се отвори възможност да напазаруват по-евтино?
„Оргахим“ дължи на държавата близо 18 млн. лв. (според последния отчет) по Закона за уреждане на необслужваните кредити (ЗУНК) от 1993 г. По силата на този закон голяма част от задълженията на тогавашните държавни предприятия бяха преоформени в държавни ценни книжа (така наречените ЗУНК облигации), а на държавата остана да събира дълговете от предприятията. В случая с „Оргахим“ държавата твърди, че има да взима с около 8 млн. лв. повече. Дружеството оспорва задължението в съда, но тъй като изходът е неясен, задължението е провизирано за сметка на финансовия резултат. Софийският градски съд отхвърли иска на „Оргахим“. Дружеството обжалва решението пред апелативния съд, който още не се е произнесъл.
Загубата се дължи на една счетоводна операция. Изминалата година обаче беше успешна за бизнеса на предприятието. Продължават да се въвеждат нови продукти, а приходите се увеличават. Бумът в строителството дава надежда за добро развитие на компанията и занапред. Мениджмънтът си спечели добра репутация и взе няколко награди за добро корпоративно управление и разкриване на информация. От „Оргахим“ уверяват, че компанията има достатъчно пари да покрие задължението. Освен това, допълват те, каквото и да е решението на съда, то ще бъде обжалвано пред Върховния касационен съд - от „Оргахим“ или от държавата. Така че моментът, в който предприятието евентуално ще трябва да плати, е неопределен в бъдещето. Въпреки това някои анализатори очакват финансовото състояние на компанията да се влоши.
Одитираният отчет не се базира на нова информация. От повече от година е известно, че „Оргахим“ е изгубил делото на първа инстанция, а от съобщение в бюлетина на БФБ отпреди два месеца стана ясно, че задължението ще бъде провизирано. Така че поне част от купувачите вероятно са знаели за ЗУНК драмата, когато са повярвали в бъдещето на компанията. А останалите може би трябва по-внимателно да следят новините.
Не очаквам големи движения. При липса на новини около ЗУНК делото е възможно цената да се повиши с не повече от 15 % до края на годината. Досега пазарът се концентрираше върху повишаването на приходите, рентабилността и добрите перспективи. Начисляването на провизиите доведе до фокусиране и върху значителната задлъжнялост, която може да бъде допълнително утежнена при неблагоприятен съдебен изход. Очаквам известно раздвижване при добър отчет за първото тримесечие."
Надя Неделчева, анализатор в инвестиционна компания „Карол“
През 2006 г. не очаквам подобряване на маржа на печалба и съотношението цена/печалба, поради което смятам, че текущите котировки ще се запазят или ще се повишат до 7-10%. Приходите се повишиха чувствително през последната година, но резултатите показаха, че задлъжнялостта е основен фактор, определящ рентабилността. Въпреки загубата за 2005 г. „Оргахим“ е добре обезпечена финансово, а паричните потоци са стабилни. Ефектът от начислената провизия вече отмина."
Петко Вълков, портфейлен мениджър, „Бенчмарк асет мениджмънт“
"Позицията е рискова на този етап. Ако съдебното дело се развие неблагоприятно, това би довело до загуба от 20 лв. на акция, като цената би могла да коригира до 50 лв. Задълженията са много големи, а осемте милиона, които са предмет на спор, ще бъдат платими веднага. Информацията за ЗУНК-а е стара, но досега на нея не се обръщаше внимание. Всички мислеха, че това е някакво дългосрочно задължение и сега идва като неприятна изненада за инвеститорите.
"Николай Костов, изпълнителен директор на „ПФБК асет мениджмънт“
Капитал - бр. 15 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=257351
Христо ШЕМТОВ
Да се боядисва с „Леко“ може и да е леко, но да се плащат стари дългове не е. Производителят на бои и лакове „Оргахим“ през 2005 г. се утвърди като една от любимите компании на инвеститорите на Българската фондова борса (БФБ) и донесе добри печалби, надхвърлящи ръста на индексите. Последният одитиран финансов отчет обаче хвърли шарена сянка върху светлото бъдеще на компанията. Оказа се, че през 2005 г. дружеството е на загуба в размер на 5.2 млн. лв. вместо предварително обявената печалба от 3.39 млн. лв. Драстичната разлика се дължи на провизия от 8.32 млн. лв. за покриване на задължение, предмет на съдебен спор между дружеството и държавата. След оповестяването на отчета последва спад на цените на акциите, който засега се ограничи до около 70 лв., след което цената се върна към 75 лв. Дали оттук нататък тя ще се превърне в губеща, или пред някои инвеститори ще се отвори възможност да напазаруват по-евтино?
„Оргахим“ дължи на държавата близо 18 млн. лв. (според последния отчет) по Закона за уреждане на необслужваните кредити (ЗУНК) от 1993 г. По силата на този закон голяма част от задълженията на тогавашните държавни предприятия бяха преоформени в държавни ценни книжа (така наречените ЗУНК облигации), а на държавата остана да събира дълговете от предприятията. В случая с „Оргахим“ държавата твърди, че има да взима с около 8 млн. лв. повече. Дружеството оспорва задължението в съда, но тъй като изходът е неясен, задължението е провизирано за сметка на финансовия резултат. Софийският градски съд отхвърли иска на „Оргахим“. Дружеството обжалва решението пред апелативния съд, който още не се е произнесъл.
Загубата се дължи на една счетоводна операция. Изминалата година обаче беше успешна за бизнеса на предприятието. Продължават да се въвеждат нови продукти, а приходите се увеличават. Бумът в строителството дава надежда за добро развитие на компанията и занапред. Мениджмънтът си спечели добра репутация и взе няколко награди за добро корпоративно управление и разкриване на информация. От „Оргахим“ уверяват, че компанията има достатъчно пари да покрие задължението. Освен това, допълват те, каквото и да е решението на съда, то ще бъде обжалвано пред Върховния касационен съд - от „Оргахим“ или от държавата. Така че моментът, в който предприятието евентуално ще трябва да плати, е неопределен в бъдещето. Въпреки това някои анализатори очакват финансовото състояние на компанията да се влоши.
Одитираният отчет не се базира на нова информация. От повече от година е известно, че „Оргахим“ е изгубил делото на първа инстанция, а от съобщение в бюлетина на БФБ отпреди два месеца стана ясно, че задължението ще бъде провизирано. Така че поне част от купувачите вероятно са знаели за ЗУНК драмата, когато са повярвали в бъдещето на компанията. А останалите може би трябва по-внимателно да следят новините.
Не очаквам големи движения. При липса на новини около ЗУНК делото е възможно цената да се повиши с не повече от 15 % до края на годината. Досега пазарът се концентрираше върху повишаването на приходите, рентабилността и добрите перспективи. Начисляването на провизиите доведе до фокусиране и върху значителната задлъжнялост, която може да бъде допълнително утежнена при неблагоприятен съдебен изход. Очаквам известно раздвижване при добър отчет за първото тримесечие."
Надя Неделчева, анализатор в инвестиционна компания „Карол“
През 2006 г. не очаквам подобряване на маржа на печалба и съотношението цена/печалба, поради което смятам, че текущите котировки ще се запазят или ще се повишат до 7-10%. Приходите се повишиха чувствително през последната година, но резултатите показаха, че задлъжнялостта е основен фактор, определящ рентабилността. Въпреки загубата за 2005 г. „Оргахим“ е добре обезпечена финансово, а паричните потоци са стабилни. Ефектът от начислената провизия вече отмина."
Петко Вълков, портфейлен мениджър, „Бенчмарк асет мениджмънт“
"Позицията е рискова на този етап. Ако съдебното дело се развие неблагоприятно, това би довело до загуба от 20 лв. на акция, като цената би могла да коригира до 50 лв. Задълженията са много големи, а осемте милиона, които са предмет на спор, ще бъдат платими веднага. Информацията за ЗУНК-а е стара, но досега на нея не се обръщаше внимание. Всички мислеха, че това е някакво дългосрочно задължение и сега идва като неприятна изненада за инвеститорите.
"Николай Костов, изпълнителен директор на „ПФБК асет мениджмънт“
Вода в бензина
Акция на фокус „Петрол“ може и да започне да обявява по-високи печалби, ако реши да емитира еврооблигации
Капитал - бр. 14 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=256206
Христо ШЕМТОВ
Ако сте шофьор, не може да не сте зареждали в бензиностанция на „Петрол“ поне веднъж. А ако играете на фондовата борса, е твърде вероятно и да сте си купували акции на „Петрол“… поне веднъж. Дружеството притежава най-многочислената верига от бензиностанции (460 броя) в страната, а с пазарна капитализация от около 360 млн. лв. се нарежда сред първите десет компании на Българската фондова борса. „Петрол“ обаче беше губеща позиция през последната година, а според анализатори бъдещето на компанията е мъгляво и доверието към мажоритарния собственик „Петрол холдинг“ е ниско.
Компанията изглеждаше добра инвестиция преди повече от година, когато се говореше за листването й в Лондон и интерес от страна на „Лукойл България“ да купи дружеството. След като нито едно от двете не се случи, търгуваните обеми намаляха, ако не се броят няколкото предполагаеми намеси на мажоритарния собственик чрез кросови сделки през „Евробанк“. Именно те на няколко пъти изведоха акциите до над 4 лв., но от последната подобна „интервенция“ (19 декември) насам цените плавно спадат. Разочароващият отчет за 2005 г. доведе акциите до най-ниската им стойност (3.31 лв. на акция) от близо година насам и ако не излезе позитивна новина за дружеството или ако мажоритарният собственик не се намеси, цените може и да продължат да падат. Допреди известно време за дребните спекуланти работеше тактиката да купуват в долната част на рейнджа и да продават по-скъпо при намесите на мажоритарния акционер, но оттук нататък те рискуват да замразят парите си за продължителен период, коментират брокери.
Според анализаторите акциите на „Петрол“ биха могли да бъдат добра инвестиция, ако компанията започне да обявява по-добри финансови резултати. Печалбата за 2005 г. е близо 1.5 млн. лв., спрямо 8.36 млн. лв към третото тримесечие. Намалението се дължи на обезценка на вземане, чиято събираемост е под въпрос, се казва в обясненията към отчета. Консолидираните приходи са повече от 1.5 млрд. лв. В тях влиза и оборотът от търговия на едро, реализиран от дъщерното дружество „Нафтекс петрол“. Консолидираната печалба обаче е едва 1.34 млн. лв., която според анализаторите не съответства на мащабите и позициите на компанията в перспективен бизнес като дистрибуцията на горива. Бившият държавен монополист и днес заема водещи позиции въпреки свиването на маржовете на печалба и засилващата се конкуренция от страна на други вериги като „Лукойл“, „Шел“, ОМВ и др. На общо събрание на акционерите след един месец мажоритарният собственик ще реши дали компанията да емитира на международните пазари еврооблигации за 125 млн. евро. Някои анализатори се надяват, че ако такава стъпка се предприеме, мениджмънтът ще започне да обявява по-високи печалби. Дотогава обаче „Петрол“ в портфейл от акции остава като вода в бензина.
Гено Тонев, брокер в „Юг маркет“
Новина за по-висока печалба или продажба на компанията на „Лукойл“ може да провокира търсене и цената да достигне 4-4.20 лв. В противен случай едва ли можем да видим прескачане на рейнджа от 3-3.50 лв. Засега съм умерен песимист. Проблемът при „Петрол“ е, че трудно може да се обясни как компания с консолидирани приходи от над 1.44 млрд. лева за 2005 г. (почти колкото БТК и БМФ, взети заедно), реализира печалба, постижима от средно голям супермаркет.
Красимир Атанасов, портфейлен мениджър в инвестиционна компания „Елана“
Акциите ще се търгуват в интервал 3-3.80 лв., като горната част ще бъде достигната само ако се намеси мажоритарният собственик. Акцията е надценена спрямо резултатите, които се обявяват. От гледна точка на бизнеса на „Петрол“ маржовете ще падат поради острата конкуренция. Смятам, че най-доброто решение е компанията да се продаде. Преструктурирането на задължения чрез емисия еврооблигации за 125 млн. евро ще има положителен ефект.
Николай Майстер, изпълнителен директор на „Интеркапитал маркетс“
Позицията е подценена спрямо потенциала за печалба, който има такъв бизнес, но рискът е дали мажоритарният собственик ще го сподели с дребните акционери. През 2006 г. очаквам да се обявят истинските финансови резултати отчасти заради емисията еврооблигации и се надявам мажоритарят да спре да интервенира на пазара. Бизнесът на „Петрол“ би трябвало да изкарва 40-50 млн. лв. годишна чиста печалба и съответно акциите да струват между 4 и 5 лв.
Капитал - бр. 14 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=256206
Христо ШЕМТОВ
Ако сте шофьор, не може да не сте зареждали в бензиностанция на „Петрол“ поне веднъж. А ако играете на фондовата борса, е твърде вероятно и да сте си купували акции на „Петрол“… поне веднъж. Дружеството притежава най-многочислената верига от бензиностанции (460 броя) в страната, а с пазарна капитализация от около 360 млн. лв. се нарежда сред първите десет компании на Българската фондова борса. „Петрол“ обаче беше губеща позиция през последната година, а според анализатори бъдещето на компанията е мъгляво и доверието към мажоритарния собственик „Петрол холдинг“ е ниско.
Компанията изглеждаше добра инвестиция преди повече от година, когато се говореше за листването й в Лондон и интерес от страна на „Лукойл България“ да купи дружеството. След като нито едно от двете не се случи, търгуваните обеми намаляха, ако не се броят няколкото предполагаеми намеси на мажоритарния собственик чрез кросови сделки през „Евробанк“. Именно те на няколко пъти изведоха акциите до над 4 лв., но от последната подобна „интервенция“ (19 декември) насам цените плавно спадат. Разочароващият отчет за 2005 г. доведе акциите до най-ниската им стойност (3.31 лв. на акция) от близо година насам и ако не излезе позитивна новина за дружеството или ако мажоритарният собственик не се намеси, цените може и да продължат да падат. Допреди известно време за дребните спекуланти работеше тактиката да купуват в долната част на рейнджа и да продават по-скъпо при намесите на мажоритарния акционер, но оттук нататък те рискуват да замразят парите си за продължителен период, коментират брокери.
Според анализаторите акциите на „Петрол“ биха могли да бъдат добра инвестиция, ако компанията започне да обявява по-добри финансови резултати. Печалбата за 2005 г. е близо 1.5 млн. лв., спрямо 8.36 млн. лв към третото тримесечие. Намалението се дължи на обезценка на вземане, чиято събираемост е под въпрос, се казва в обясненията към отчета. Консолидираните приходи са повече от 1.5 млрд. лв. В тях влиза и оборотът от търговия на едро, реализиран от дъщерното дружество „Нафтекс петрол“. Консолидираната печалба обаче е едва 1.34 млн. лв., която според анализаторите не съответства на мащабите и позициите на компанията в перспективен бизнес като дистрибуцията на горива. Бившият държавен монополист и днес заема водещи позиции въпреки свиването на маржовете на печалба и засилващата се конкуренция от страна на други вериги като „Лукойл“, „Шел“, ОМВ и др. На общо събрание на акционерите след един месец мажоритарният собственик ще реши дали компанията да емитира на международните пазари еврооблигации за 125 млн. евро. Някои анализатори се надяват, че ако такава стъпка се предприеме, мениджмънтът ще започне да обявява по-високи печалби. Дотогава обаче „Петрол“ в портфейл от акции остава като вода в бензина.
Гено Тонев, брокер в „Юг маркет“
Новина за по-висока печалба или продажба на компанията на „Лукойл“ може да провокира търсене и цената да достигне 4-4.20 лв. В противен случай едва ли можем да видим прескачане на рейнджа от 3-3.50 лв. Засега съм умерен песимист. Проблемът при „Петрол“ е, че трудно може да се обясни как компания с консолидирани приходи от над 1.44 млрд. лева за 2005 г. (почти колкото БТК и БМФ, взети заедно), реализира печалба, постижима от средно голям супермаркет.
Красимир Атанасов, портфейлен мениджър в инвестиционна компания „Елана“
Акциите ще се търгуват в интервал 3-3.80 лв., като горната част ще бъде достигната само ако се намеси мажоритарният собственик. Акцията е надценена спрямо резултатите, които се обявяват. От гледна точка на бизнеса на „Петрол“ маржовете ще падат поради острата конкуренция. Смятам, че най-доброто решение е компанията да се продаде. Преструктурирането на задължения чрез емисия еврооблигации за 125 млн. евро ще има положителен ефект.
Николай Майстер, изпълнителен директор на „Интеркапитал маркетс“
Позицията е подценена спрямо потенциала за печалба, който има такъв бизнес, но рискът е дали мажоритарният собственик ще го сподели с дребните акционери. През 2006 г. очаквам да се обявят истинските финансови резултати отчасти заради емисията еврооблигации и се надявам мажоритарят да спре да интервенира на пазара. Бизнесът на „Петрол“ би трябвало да изкарва 40-50 млн. лв. годишна чиста печалба и съответно акциите да струват между 4 и 5 лв.
Акция с високо напрежение
Акция на фокус „Слънчев бряг“ остава рискова позиция, тъй като няма надежда спорът между държава и акционери да се реши скоро
Капитал - бр. 13 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=238557
Христо ШЕМТОВ
Някои спекуланти може и да са спечелили от резките движения на цените на акциите на “Слънчев бряг” АД, но дружеството не беше добра инвестиция през изминалата година. То се утвърди като една от рисковите позиции на Българската фондова борса. Дружеството е собственик на електроразпределителната мрежа, която снабдява курорта “Слънчев бряг”, ВиК мрежата и други инфраструктурни обекти. От година и половина акциите се въртят около интригата дали ще бъде продадено електроразпределението. Очакванията са, че евентуална сделка ще доведе до постъпления на свежи пари в компанията и поскъпване на акциите, които в момента изглеждат подценени спрямо активите.
От около година и половина акциите на дружеството поскъпваха с наближаването и поевтиняваха с отминаването на всяко от общите събрания на акционерите, на които държавата (която притежава 75% от капитала) не успяваше да наложи волята си да продаде електроразпределението за 25 млн. лв. на австрийския концерн EVN. Такъв ангажимент е предвиден в приватизационния договор между Агенцията за приватизация и EVN за енергоразпределението в Стара Загора. През януари тази година австрийската компания предяви пред Международния арбитражен съд в Париж неустойка от държавата в размер на 27 млн. евро, предвидена в договора.
На последното общо събрание миналия петък беше решено електроразпределителните активи да бъдат продадени за 36.8 млн. лв., но още в понеделник акциите спаднаха от 21 лв. на 19 лв. Сделката беше подкрепена с гласовете на държавата, а „Слънчев бряг холдинг“ (собственик на 10% от капитала) обжалва решението и поиска от съда определение за спиране на изпълнението, съобщи Николай Николов, изпълнителен директор на холдинга. Според юристи държавата е в уязвима позиция, защото като страна по сделката с EVN, е заинтересувано лице и няма право да гласува по тази точка. Такова е становището на Комисията за финансов надзор, се казва в обясненията към финансовите отчети на „Слънчев бряг“ АД. На общото събрание през април 2005 г. миноритарните акционери решиха да продадат електроразпределението за 79 млн. лв. След поредица от общи събрания се стигна до „компромисна“ оценка от 42.5 млн. лв., която също беше отхвърлена от миноритарите през октомври. Николай Николов каза, че електроразпределението би трябвало да струва 50 - 60 млн. лв. От EVN заявиха, че до приключване на съдебните процедури няма да коментират каква цена би ги удовлетворила и дали ще оттеглят иска срещу държавата. От Министерството на икономиката казаха, че не е обсъждан вариант държавата да компенсира разликата между цената, която EVN ще плати и цената, която искат миноритарите.
„Слънчев бряг“ АД вероятно ще си остане рискова позиция, тъй като няма надежда в скоро време спорът между държава и миноритари да се реши, смятат анализатори.
Акциите може да достигнат 30 лв., ако държавата най-накрая спечели битката с миноритарните акционери и сумата от продажбата на електроразпределението бъде раздадена като дивидент. В противен случай цената ще се колебае около 20 лв. Периодично в публичното пространство се пускат идеи - „Слънчев бряг“ АД щеше да се приватизира, след това да се ликвидира и т.н. Ако държавата ясно обяви какво ще прави и в какъв срок, акциите биха имали потенциал за ръст.
Петър Василев, брокер в „Булброкърс“
Акциите ще се покачат с около 10 лв., ако има продажба на електроразпределителните активи за 36 млн. лв. Сделката може отново да се забави в резултат на съдебното обжалване от страна на миноритарните акционери. Фундаментално дружеството не е в добро състояние и не виждам какво би повлияло в положителна посока ако няма продажба на активи, разпределяне на дивиденти или дори ликвидация и ликвидационна квота. В противен случай цената ще остане непроменена.
Илиян Скарлатов, брокер в „София интернешънъл секюритиз“
Цената на акцията ще се определя от продажбата на електроразпределителните активи. Ако сделката се осъществи на цена от 36.6 млн. лв., акциите ще поскъпнат до около 26-27 лв. В резултат на съдебното обжалване е възможно да настъпи понижение. Продажбата ще намери отражение във финансовия резултат, част от който вероятно ще бъде разпределен под формата на дивидент, а останалата ще бъде инвестирана в подобряването на инфраструктурата на курорта.
Нигохос Канарян, инвестиционен консултант в „Стандарт асет мениджмънт“
Капитал - бр. 13 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=238557
Христо ШЕМТОВ
Някои спекуланти може и да са спечелили от резките движения на цените на акциите на “Слънчев бряг” АД, но дружеството не беше добра инвестиция през изминалата година. То се утвърди като една от рисковите позиции на Българската фондова борса. Дружеството е собственик на електроразпределителната мрежа, която снабдява курорта “Слънчев бряг”, ВиК мрежата и други инфраструктурни обекти. От година и половина акциите се въртят около интригата дали ще бъде продадено електроразпределението. Очакванията са, че евентуална сделка ще доведе до постъпления на свежи пари в компанията и поскъпване на акциите, които в момента изглеждат подценени спрямо активите.
От около година и половина акциите на дружеството поскъпваха с наближаването и поевтиняваха с отминаването на всяко от общите събрания на акционерите, на които държавата (която притежава 75% от капитала) не успяваше да наложи волята си да продаде електроразпределението за 25 млн. лв. на австрийския концерн EVN. Такъв ангажимент е предвиден в приватизационния договор между Агенцията за приватизация и EVN за енергоразпределението в Стара Загора. През януари тази година австрийската компания предяви пред Международния арбитражен съд в Париж неустойка от държавата в размер на 27 млн. евро, предвидена в договора.
На последното общо събрание миналия петък беше решено електроразпределителните активи да бъдат продадени за 36.8 млн. лв., но още в понеделник акциите спаднаха от 21 лв. на 19 лв. Сделката беше подкрепена с гласовете на държавата, а „Слънчев бряг холдинг“ (собственик на 10% от капитала) обжалва решението и поиска от съда определение за спиране на изпълнението, съобщи Николай Николов, изпълнителен директор на холдинга. Според юристи държавата е в уязвима позиция, защото като страна по сделката с EVN, е заинтересувано лице и няма право да гласува по тази точка. Такова е становището на Комисията за финансов надзор, се казва в обясненията към финансовите отчети на „Слънчев бряг“ АД. На общото събрание през април 2005 г. миноритарните акционери решиха да продадат електроразпределението за 79 млн. лв. След поредица от общи събрания се стигна до „компромисна“ оценка от 42.5 млн. лв., която също беше отхвърлена от миноритарите през октомври. Николай Николов каза, че електроразпределението би трябвало да струва 50 - 60 млн. лв. От EVN заявиха, че до приключване на съдебните процедури няма да коментират каква цена би ги удовлетворила и дали ще оттеглят иска срещу държавата. От Министерството на икономиката казаха, че не е обсъждан вариант държавата да компенсира разликата между цената, която EVN ще плати и цената, която искат миноритарите.
„Слънчев бряг“ АД вероятно ще си остане рискова позиция, тъй като няма надежда в скоро време спорът между държава и миноритари да се реши, смятат анализатори.
Акциите може да достигнат 30 лв., ако държавата най-накрая спечели битката с миноритарните акционери и сумата от продажбата на електроразпределението бъде раздадена като дивидент. В противен случай цената ще се колебае около 20 лв. Периодично в публичното пространство се пускат идеи - „Слънчев бряг“ АД щеше да се приватизира, след това да се ликвидира и т.н. Ако държавата ясно обяви какво ще прави и в какъв срок, акциите биха имали потенциал за ръст.
Петър Василев, брокер в „Булброкърс“
Акциите ще се покачат с около 10 лв., ако има продажба на електроразпределителните активи за 36 млн. лв. Сделката може отново да се забави в резултат на съдебното обжалване от страна на миноритарните акционери. Фундаментално дружеството не е в добро състояние и не виждам какво би повлияло в положителна посока ако няма продажба на активи, разпределяне на дивиденти или дори ликвидация и ликвидационна квота. В противен случай цената ще остане непроменена.
Илиян Скарлатов, брокер в „София интернешънъл секюритиз“
Цената на акцията ще се определя от продажбата на електроразпределителните активи. Ако сделката се осъществи на цена от 36.6 млн. лв., акциите ще поскъпнат до около 26-27 лв. В резултат на съдебното обжалване е възможно да настъпи понижение. Продажбата ще намери отражение във финансовия резултат, част от който вероятно ще бъде разпределен под формата на дивидент, а останалата ще бъде инвестирана в подобряването на инфраструктурата на курорта.
Нигохос Канарян, инвестиционен консултант в „Стандарт асет мениджмънт“
Юрий Гагарин, къде си летял
Акция на фокус Всички са в очакване дали ще има приватизация, дали ще има търгово предложение или нито едно от двете
Капитал - бр. 12 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=237507
Христо ШЕМТОВ
Пловдивската фабрика „Юрий Гагарин БТ“ не е толкова прочута, колкото първия човек, летял в Космоса. В нея обаче се произвеждат кутиите и филтрите за милиардите цигари, които пушим. Акциите му не са от най-ликвидните на Българската фондова борса и много анализатори смятат, че при текущите нива те са подценени спрямо печалбата и активите. Двата провалени опита за приватизация на „Булгартабак холдинг“ обаче още държат влага на онези, които загубиха пари в скъпи тютюневи акции, а много инвеститори избягват дружества с БТ в наименованието. За приватизация отново започна да се говори, след като държавата обяви нова стратегия, според която „Юрий Гагарин БТ“ ще се продава отделно, а няколко сериозни инвеститори вече заявиха интерес да го купят. За около 10 дни в края на януари акциите се покачиха от около 25 лв. на повече от 30 лв. Сега всички са в очакване дали предприятието ще се измъкне от хватката на държавата и дали акциите ще се изстрелят нагоре, както Юрий Гагарин в Космоса навремето. Ако отново нищо не се случи, вероятно цените пак ще изпаднат в застой, коментират анализатори.
Според новата стратегия за приватизация ще бъде предложена само печатницата, на която се падат две трети от приходите. Филтърното производство и цехът за резервни части ще бъдат предложени отделно, а получените пари ще влязат в дружеството. „Юрий Гагарин БТ“ не е тютюнева или цигарена компания и би имала бъдеще дори и ако на света не остане нито един пушач - от опаковки пак ще има нужда. Печалбата от 3.9 млн. лв. за 2005 г. разчувства някои играчи, но други може би си спомнят как преди година печалбата от 3.3 млн. лв. за 2004 г. се стопи на 510 хил. лв. в одитирания отчет заради преоценка на материали и продукция. Ако печалбата бъде потвърдена, вероятно акционерите ще очакват и по-висок дивидент, в случай че предприятието остане държавно. В момента то е почти изцяло зависимо от продажби в рамките на холдинга. На новия инвеститор ще се възлагат надежди да намери нови пазари и да откъсне завода от “Булгартабак”. Производството на български цигари вероятно ще спада, а с това и поръчките за цигарени кутии, смятат анализатори. Сред потенциалните кандидат-купувачи са няколко водещи европейски компании в бранша. Австрийската “Майр Мелнхоф картон” открито заяви интерес към “Юрий Гагарин БТ” още преди месеци. По неофициална информация интерес проявяват още италианската “Атикарта” и словашката “Графобал”. През последните години има немалко примери за чуждестранни инвеститори, които отписват от фондовата борса дъщерните си компании в България. Един от тях е свързан именно с „Майр Мелнхоф картон“, който плати над 30 лв. на акция (при пазарни цени от около 5-6 лв.) при търговото предложение за отписване на хартиения завод в Никопол (бившето ЗМК „Никопол“) през 2003 г.
Дори и при наличие на политическа воля, решенията за продажба на активи на “Юрий Гагарин БТ” и за продажба на дела на “Булгартабак холдинг” в предприятието ще трябва да се вземат на общи събрания на акционерите на двете дружества, на които държавата вероятно няма да има право на глас, тъй като е заинтересувано лице.
„При успешна приватизация цената може да мине 40 лв. Най-важно е намирането на инвеститор, който да осигури пазари за основното производство и постигането на добри цени за останалите активи на компанията (цеха за резервни части и филтровите машини). Акцията е подценена като коефициенти, но рискът е в това, че е неясен изходът от приватизацията. „Майр Мелнхоф картон“ е добър вариант, тъй като вече е показало добра корпоративна политика в България.“
Владислав Панев, изпълнителен директор на “КД Секюритис”
„В обозримо бъдеще цената на акциите на „Юрий Гагарин БТ“ може да достигне 40 - 45 лв., при положение че този път приватизацията приключи успешно, а приходите от продажбата на дълготрайни активи влязат в самото дружество и бъдат впоследствие разпределени като дивидент или ликвидационна квота. Акциите изглеждат подценени и на фона на заявения вече интерес от страна на няколко крупни инвеститора, сред които и австрийската компания „Майр Мелнхоф картон“.
Мая Петрова, анализатор в „Капман асет мениджмънт“
„Ако има сделка, цената на акциите със сигурност ще се покачи, защото потенциалните купувачи са сериозни компании. „Майр Мелнхоф картон“ са най-добрите в производството на хартиени опаковки в Европа. От цената на сделката ще зависи и колко ще е покачването. В момента се търгуват очаквания, така че, ако приватизационната процедура за пореден път се провали, ще има спад, вероятно до 26-27 лв., където цените ще се задържат в поредното голямо и продължително очакване на ново развитие.“
Апостол Апостолов, брокер в “Ти Би Ай инвест“
Коментиращите или техни клиенти притежават акции. Статията и изказаните мнения не представляват предложение за покупка или продажба на ценни книжа
Капитал - бр. 12 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=237507
Христо ШЕМТОВ
Пловдивската фабрика „Юрий Гагарин БТ“ не е толкова прочута, колкото първия човек, летял в Космоса. В нея обаче се произвеждат кутиите и филтрите за милиардите цигари, които пушим. Акциите му не са от най-ликвидните на Българската фондова борса и много анализатори смятат, че при текущите нива те са подценени спрямо печалбата и активите. Двата провалени опита за приватизация на „Булгартабак холдинг“ обаче още държат влага на онези, които загубиха пари в скъпи тютюневи акции, а много инвеститори избягват дружества с БТ в наименованието. За приватизация отново започна да се говори, след като държавата обяви нова стратегия, според която „Юрий Гагарин БТ“ ще се продава отделно, а няколко сериозни инвеститори вече заявиха интерес да го купят. За около 10 дни в края на януари акциите се покачиха от около 25 лв. на повече от 30 лв. Сега всички са в очакване дали предприятието ще се измъкне от хватката на държавата и дали акциите ще се изстрелят нагоре, както Юрий Гагарин в Космоса навремето. Ако отново нищо не се случи, вероятно цените пак ще изпаднат в застой, коментират анализатори.
Според новата стратегия за приватизация ще бъде предложена само печатницата, на която се падат две трети от приходите. Филтърното производство и цехът за резервни части ще бъдат предложени отделно, а получените пари ще влязат в дружеството. „Юрий Гагарин БТ“ не е тютюнева или цигарена компания и би имала бъдеще дори и ако на света не остане нито един пушач - от опаковки пак ще има нужда. Печалбата от 3.9 млн. лв. за 2005 г. разчувства някои играчи, но други може би си спомнят как преди година печалбата от 3.3 млн. лв. за 2004 г. се стопи на 510 хил. лв. в одитирания отчет заради преоценка на материали и продукция. Ако печалбата бъде потвърдена, вероятно акционерите ще очакват и по-висок дивидент, в случай че предприятието остане държавно. В момента то е почти изцяло зависимо от продажби в рамките на холдинга. На новия инвеститор ще се възлагат надежди да намери нови пазари и да откъсне завода от “Булгартабак”. Производството на български цигари вероятно ще спада, а с това и поръчките за цигарени кутии, смятат анализатори. Сред потенциалните кандидат-купувачи са няколко водещи европейски компании в бранша. Австрийската “Майр Мелнхоф картон” открито заяви интерес към “Юрий Гагарин БТ” още преди месеци. По неофициална информация интерес проявяват още италианската “Атикарта” и словашката “Графобал”. През последните години има немалко примери за чуждестранни инвеститори, които отписват от фондовата борса дъщерните си компании в България. Един от тях е свързан именно с „Майр Мелнхоф картон“, който плати над 30 лв. на акция (при пазарни цени от около 5-6 лв.) при търговото предложение за отписване на хартиения завод в Никопол (бившето ЗМК „Никопол“) през 2003 г.
Дори и при наличие на политическа воля, решенията за продажба на активи на “Юрий Гагарин БТ” и за продажба на дела на “Булгартабак холдинг” в предприятието ще трябва да се вземат на общи събрания на акционерите на двете дружества, на които държавата вероятно няма да има право на глас, тъй като е заинтересувано лице.
„При успешна приватизация цената може да мине 40 лв. Най-важно е намирането на инвеститор, който да осигури пазари за основното производство и постигането на добри цени за останалите активи на компанията (цеха за резервни части и филтровите машини). Акцията е подценена като коефициенти, но рискът е в това, че е неясен изходът от приватизацията. „Майр Мелнхоф картон“ е добър вариант, тъй като вече е показало добра корпоративна политика в България.“
Владислав Панев, изпълнителен директор на “КД Секюритис”
„В обозримо бъдеще цената на акциите на „Юрий Гагарин БТ“ може да достигне 40 - 45 лв., при положение че този път приватизацията приключи успешно, а приходите от продажбата на дълготрайни активи влязат в самото дружество и бъдат впоследствие разпределени като дивидент или ликвидационна квота. Акциите изглеждат подценени и на фона на заявения вече интерес от страна на няколко крупни инвеститора, сред които и австрийската компания „Майр Мелнхоф картон“.
Мая Петрова, анализатор в „Капман асет мениджмънт“
„Ако има сделка, цената на акциите със сигурност ще се покачи, защото потенциалните купувачи са сериозни компании. „Майр Мелнхоф картон“ са най-добрите в производството на хартиени опаковки в Европа. От цената на сделката ще зависи и колко ще е покачването. В момента се търгуват очаквания, така че, ако приватизационната процедура за пореден път се провали, ще има спад, вероятно до 26-27 лв., където цените ще се задържат в поредното голямо и продължително очакване на ново развитие.“
Апостол Апостолов, брокер в “Ти Би Ай инвест“
Коментиращите или техни клиенти притежават акции. Статията и изказаните мнения не представляват предложение за покупка или продажба на ценни книжа
„Софарма“ - аналгин или виагра
Акция на фокус: Настроенията сред анализаторите са оптимистични заради натрупването на добри новини и чуждестранния инвеститорски интерес
Капитал - бр. 11 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=236264
Христо ШЕМТОВ
Акциите на „Софарма“ подействаха като виагра на позаспалия български фондов пазар напоследък. За малко повече от месец книжата поскъпнаха с повече от 10%. В основата на покачването бяха добрите финансови резултати за 2005 г. и навлизането на чужд инвеститор в компанията. За разлика от други позиции, които за един ден могат да скочат с 20%, а на следващия - да се сринат с 40%, „Софарма“ е едно от най-стабилните и ликвидно търгувани дружества на Българската фондова борса, което се утвърди и като традиционен „раздавач“ на дивиденти. 1000 лв., вложени в акции на компанията преди три години, днес са над 5 хил. С пазарна капитализация от 580 млн. лв. тя се нарежда на второ място след БТК. Всъщност в заводите на „Софарма“ от години се произвежда българският аналог на виаграта и още около 170 медикамента. Бестселърът е аналгинът. Кой ефект ще преобладава занапред върху цените на акциите - на виаграта или на успокояващия ефект на аналгина? Може би нещо по средата. Анализаторите са оптимисти за цените на акциите, макар да не очакват главоломни покачвания, с каквито много от борсовите спекуланти свикнаха през изминалите две години. „Софарма“ е вторият фармацевтичен производител в България след „Актавис“ по произведена продукция (в стойностен обем), като през последните години неизменно е в топ 5 по продажби. През последната година „Софарма“ продължава да консолидира предприятия от фармацевтичния бранш. Дружеството притежава 100% от НИХФИ, 49% от предприятието за лекарства „Българска роза - Севтополис“, 100% от дистрибутора на изотопи за лабораторни изследвания „Електронкомерс“ и др. Наскоро беше финализирана и сделката за придобиването на „Биофарминженеринг“. „Софарма“ окрупнява участията си в дистрибуторските фирми „Софарма трейдинг“, „Санита“, „Калиман“ и „Консумфарм“, които заедно влизат в топ 5 по пазарен дял сред търговците на едро (по данни на IMS Health). Компанията затваря цикъла на производство и разпространение, което я прави още по-конкурентоспособна, отбелязват анализатори. Инвестиционната програма за 2006 г. е 40 млн. евро, съобщи Огнян Донев, изпълнителен директор на „Софарма“. Основната част от тях ще са за изграждането на нов завод в София, което ще завърши през 2007 г. Около 5-6 млн. евро ще бъдат инвестирани във втори терминал за търговия на едро с лекарства. Според Огнян Донев: „тъй като печалбата за 2005 „бие“ тази за 2003 и 2004, взети заедно, най-вероятно и с дивидента ще се получи така.“ В края на януари американският хедж фонд Gramercy Emerging Markets Fund купи 7.56% от капитала на „Софарма“ на цена от 7.70 лв. на акция. „Компанията има компетентно ръководство, ръстът на финансовите резултати е забележителен, а съотношението цена/печалба на акция е ниско в сравнение с международните стандарти за бранша“, коментира пред „Капитал“ Джей Джонстън, управляващ съдружник в Gramercy. Джонстън допълни, че с получените от Gramercy пари ще бъдат намалени вътрешнофирмените вземания („Софарма“ има над 54 млн. лв. вземания от мажоритарния си собственик „Елфарма“ според отчета за 2005 г. - бел. авт.), ще се намали задлъжнялостта на компанията и ще се подобрят финансовите показатели като цяло.
Очаквам акциите на “Софарма” да продължат да поскъпват и дори да преодолеят нивото от 9 лева. Дружеството придобива дялове или цели предприятия с цел постигане на вертикална интеграция. Много важен според мен е и фактът, че “Софарма” има GMP (Good manufacturing practice) сертификат, който ще й позволи не само да издържи на конкуренцията след предстоящото присъединяване на България към ЕС, но и да търси нови пазари.
Владислав Матев, анализатор и инвестиционен консултант в „ОББ асет мениджмънт”
През следващата година акцията може да достигне 10-11 лв., а в малко по-далечно бъдеще очаквам и 15 лв. „Софарма“ обхвана голям спектър от фармацевтичния сектор и става сериозна компания за мащабите на региона като цяло. В момента се търгуват очаквания. Акцията изглежда малко надценена на този етап, но смятам, че тя ще расте стабилно, макар и да не очаквам някакви главоломни покачвания, както беше през последните няколко месеца.
Николай Костов, изпълнителен директор на „ПФБК асет мениджмънт“
Компанията е с перспективи за стабилен ръст. Тя води активна инвестиционна политика, придобива нови предприятия и разширява пазарите си. В момента акцията е реално оценена и ще продължи да поскъпва, но с плавни темпове, а не както от началото на годината. В рамките на един месец очаквам корекция до около 8.65-8.80 лв., но средната цена няма да падне под 8.75. До една година смятам, че акцията ще поскъпне с още около 25 - 30%.
Бончо Иванов, финансов анализатор в „Златен лев капитал“
Капитал - бр. 11 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=236264
Христо ШЕМТОВ
Акциите на „Софарма“ подействаха като виагра на позаспалия български фондов пазар напоследък. За малко повече от месец книжата поскъпнаха с повече от 10%. В основата на покачването бяха добрите финансови резултати за 2005 г. и навлизането на чужд инвеститор в компанията. За разлика от други позиции, които за един ден могат да скочат с 20%, а на следващия - да се сринат с 40%, „Софарма“ е едно от най-стабилните и ликвидно търгувани дружества на Българската фондова борса, което се утвърди и като традиционен „раздавач“ на дивиденти. 1000 лв., вложени в акции на компанията преди три години, днес са над 5 хил. С пазарна капитализация от 580 млн. лв. тя се нарежда на второ място след БТК. Всъщност в заводите на „Софарма“ от години се произвежда българският аналог на виаграта и още около 170 медикамента. Бестселърът е аналгинът. Кой ефект ще преобладава занапред върху цените на акциите - на виаграта или на успокояващия ефект на аналгина? Може би нещо по средата. Анализаторите са оптимисти за цените на акциите, макар да не очакват главоломни покачвания, с каквито много от борсовите спекуланти свикнаха през изминалите две години. „Софарма“ е вторият фармацевтичен производител в България след „Актавис“ по произведена продукция (в стойностен обем), като през последните години неизменно е в топ 5 по продажби. През последната година „Софарма“ продължава да консолидира предприятия от фармацевтичния бранш. Дружеството притежава 100% от НИХФИ, 49% от предприятието за лекарства „Българска роза - Севтополис“, 100% от дистрибутора на изотопи за лабораторни изследвания „Електронкомерс“ и др. Наскоро беше финализирана и сделката за придобиването на „Биофарминженеринг“. „Софарма“ окрупнява участията си в дистрибуторските фирми „Софарма трейдинг“, „Санита“, „Калиман“ и „Консумфарм“, които заедно влизат в топ 5 по пазарен дял сред търговците на едро (по данни на IMS Health). Компанията затваря цикъла на производство и разпространение, което я прави още по-конкурентоспособна, отбелязват анализатори. Инвестиционната програма за 2006 г. е 40 млн. евро, съобщи Огнян Донев, изпълнителен директор на „Софарма“. Основната част от тях ще са за изграждането на нов завод в София, което ще завърши през 2007 г. Около 5-6 млн. евро ще бъдат инвестирани във втори терминал за търговия на едро с лекарства. Според Огнян Донев: „тъй като печалбата за 2005 „бие“ тази за 2003 и 2004, взети заедно, най-вероятно и с дивидента ще се получи така.“ В края на януари американският хедж фонд Gramercy Emerging Markets Fund купи 7.56% от капитала на „Софарма“ на цена от 7.70 лв. на акция. „Компанията има компетентно ръководство, ръстът на финансовите резултати е забележителен, а съотношението цена/печалба на акция е ниско в сравнение с международните стандарти за бранша“, коментира пред „Капитал“ Джей Джонстън, управляващ съдружник в Gramercy. Джонстън допълни, че с получените от Gramercy пари ще бъдат намалени вътрешнофирмените вземания („Софарма“ има над 54 млн. лв. вземания от мажоритарния си собственик „Елфарма“ според отчета за 2005 г. - бел. авт.), ще се намали задлъжнялостта на компанията и ще се подобрят финансовите показатели като цяло.
Очаквам акциите на “Софарма” да продължат да поскъпват и дори да преодолеят нивото от 9 лева. Дружеството придобива дялове или цели предприятия с цел постигане на вертикална интеграция. Много важен според мен е и фактът, че “Софарма” има GMP (Good manufacturing practice) сертификат, който ще й позволи не само да издържи на конкуренцията след предстоящото присъединяване на България към ЕС, но и да търси нови пазари.
Владислав Матев, анализатор и инвестиционен консултант в „ОББ асет мениджмънт”
През следващата година акцията може да достигне 10-11 лв., а в малко по-далечно бъдеще очаквам и 15 лв. „Софарма“ обхвана голям спектър от фармацевтичния сектор и става сериозна компания за мащабите на региона като цяло. В момента се търгуват очаквания. Акцията изглежда малко надценена на този етап, но смятам, че тя ще расте стабилно, макар и да не очаквам някакви главоломни покачвания, както беше през последните няколко месеца.
Николай Костов, изпълнителен директор на „ПФБК асет мениджмънт“
Компанията е с перспективи за стабилен ръст. Тя води активна инвестиционна политика, придобива нови предприятия и разширява пазарите си. В момента акцията е реално оценена и ще продължи да поскъпва, но с плавни темпове, а не както от началото на годината. В рамките на един месец очаквам корекция до около 8.65-8.80 лв., но средната цена няма да падне под 8.75. До една година смятам, че акцията ще поскъпне с още около 25 - 30%.
Бончо Иванов, финансов анализатор в „Златен лев капитал“
БТК - за тебе ли е?
Капитал - бр. 10 от 2006 г.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=235392
Христо ШЕМТОВ
Кой не знае Българската телекомуникационна компания (БТК)? Кой не е чувал за нея? По полета и балкани, по села и градове в почти всеки български дом веднъж месечно пристига телефонна сметка от БТК. Инсталираните телефонни постове в България са 2.9 млн., а 85% от домакинствата имат домашен телефон (по данни на БТК). Хиляди хора получиха възможност да бъдат освен клиенти и съсобственици на телефонния монополист, след като 35% от акциите му бяха предложени за продажба на Българската фондова борса (БФБ) преди година. Инвеститорите проявиха интерес към компанията и мажоритарния собственик - „Вива венчърс“ (дъщерно дружество на американския фонд „Адвент“), който купи 65% от капитала през 2004 г. За по-малко от четири месеца книжата на телекома поскъпнаха почти двойно. През лятото акционерите бяха зарадвани и с нетен дивидент (след приспадане на 7% данък) за 2004 г. от 16.50 лв. на акция. Впоследствие акциите леко поевтиняха и от около осем месеца се търгуват в интервал между 10 и 12 лв. на акция, съответстващи на 350 - 420 лв. преди сплита (разделянето) в съотношение 1:35.
Фиксираните телефонни услуги носят повече от две трети от приходите на БТК - около 770 млн. лв. за 2005 г. Те обаче ще намаляват през следващите години, смятат анализатори. БТК ще губи пазарен дял заради навлизането на алтернативни оператори (Комисията за регулиране на съобщенията вече е лицензирала 18). Какви ще са печалбите на компанията през следващите години ще зависи от това дали спадът на приходите ще бъде компенсиран от други услуги. Третият в страната GSM оператор - „Вивател“, стартира чак през ноември миналата година. За кратко време телекомът събра около 250 хил. клиенти с предплатени карти (по данни на компанията). Остава обаче мистерия колко от тях са активни клиенти и колко са направили еднократна покупка на карта. През 2003-2005 г. се удвоиха приходите на БТК от пренос на данни (високоскоростен интернет ADSL), но те представляват едва 2.3% от общите приходи на компанията за 2005 г.
Намаляването на печалбата през 2005 г. беше очаквано от пазара. Драстичният спад се дължи на повишените разходи. Те включват разходите за редуциране на персонала, допълнителни консултантски услуги, отделянето от мрежата на БТК на военновременни телекомуникационни съоръжения и други разходи за преструктуриране. През 2004 г. така наречената програма за доброволно напускане е обхванала повече от 8 хил. служители и това е струвало на компанията над 40 млн. лв. във вид на компенсации. По информация от телекома въвеждането на нов етап на програмата през 2006 г. е довело до възникване на задължения за 36 млн. лв. през последното тримесечие. Според анализатори съкращаването на персонала е положителен сигнал за бъдещето на компанията.
През декември 2005 г. исландският бизнесмен Тор Бьорголфсон обяви, че до две години ще стане мажоритарен собственик на БТК чрез фирмата му „Новатор“. За кратко цените на акциите спаднаха под 10 лв. поради информацията, че при сделката е калкулирана цена на акция, по-ниска от пазарната. Някои наблюдатели определят това като положителен знак, защото мажоритарният дял минава от финансов към стратегически инвеститор, който е по-ангажиран с развитието на компанията и налагането й на пазара.
http://www.capital.bg/show.php?storyid=235392
Христо ШЕМТОВ
Кой не знае Българската телекомуникационна компания (БТК)? Кой не е чувал за нея? По полета и балкани, по села и градове в почти всеки български дом веднъж месечно пристига телефонна сметка от БТК. Инсталираните телефонни постове в България са 2.9 млн., а 85% от домакинствата имат домашен телефон (по данни на БТК). Хиляди хора получиха възможност да бъдат освен клиенти и съсобственици на телефонния монополист, след като 35% от акциите му бяха предложени за продажба на Българската фондова борса (БФБ) преди година. Инвеститорите проявиха интерес към компанията и мажоритарния собственик - „Вива венчърс“ (дъщерно дружество на американския фонд „Адвент“), който купи 65% от капитала през 2004 г. За по-малко от четири месеца книжата на телекома поскъпнаха почти двойно. През лятото акционерите бяха зарадвани и с нетен дивидент (след приспадане на 7% данък) за 2004 г. от 16.50 лв. на акция. Впоследствие акциите леко поевтиняха и от около осем месеца се търгуват в интервал между 10 и 12 лв. на акция, съответстващи на 350 - 420 лв. преди сплита (разделянето) в съотношение 1:35.
Фиксираните телефонни услуги носят повече от две трети от приходите на БТК - около 770 млн. лв. за 2005 г. Те обаче ще намаляват през следващите години, смятат анализатори. БТК ще губи пазарен дял заради навлизането на алтернативни оператори (Комисията за регулиране на съобщенията вече е лицензирала 18). Какви ще са печалбите на компанията през следващите години ще зависи от това дали спадът на приходите ще бъде компенсиран от други услуги. Третият в страната GSM оператор - „Вивател“, стартира чак през ноември миналата година. За кратко време телекомът събра около 250 хил. клиенти с предплатени карти (по данни на компанията). Остава обаче мистерия колко от тях са активни клиенти и колко са направили еднократна покупка на карта. През 2003-2005 г. се удвоиха приходите на БТК от пренос на данни (високоскоростен интернет ADSL), но те представляват едва 2.3% от общите приходи на компанията за 2005 г.
Намаляването на печалбата през 2005 г. беше очаквано от пазара. Драстичният спад се дължи на повишените разходи. Те включват разходите за редуциране на персонала, допълнителни консултантски услуги, отделянето от мрежата на БТК на военновременни телекомуникационни съоръжения и други разходи за преструктуриране. През 2004 г. така наречената програма за доброволно напускане е обхванала повече от 8 хил. служители и това е струвало на компанията над 40 млн. лв. във вид на компенсации. По информация от телекома въвеждането на нов етап на програмата през 2006 г. е довело до възникване на задължения за 36 млн. лв. през последното тримесечие. Според анализатори съкращаването на персонала е положителен сигнал за бъдещето на компанията.
През декември 2005 г. исландският бизнесмен Тор Бьорголфсон обяви, че до две години ще стане мажоритарен собственик на БТК чрез фирмата му „Новатор“. За кратко цените на акциите спаднаха под 10 лв. поради информацията, че при сделката е калкулирана цена на акция, по-ниска от пазарната. Някои наблюдатели определят това като положителен знак, защото мажоритарният дял минава от финансов към стратегически инвеститор, който е по-ангажиран с развитието на компанията и налагането й на пазара.
Абонамент за:
Публикации (Atom)